earticle

영어

This paper compares long-run buy-and-h이 d returns of privatization initial public offerings to those of domestic stock markets of respective countries using a sample of 204 privatization initial public offerings from 37 countries. The evidence indicates that the privatization IPOs significantly outperform their domestic stock markets. However. there are substantial variations in the long-run performance of privatization IPOs across industries. issuing countries. and offer size. In addition to comparing privatization IPO returns to the market return. the time serial determinants of long-run buy-and-h이 d returns of privatization shares are analyzed. The results indicate that the long-run performance of privatization IPOs is closely related to the proxies of policy uncertainty. consistent with the signaling models of Perotti (1995) and Biais and Perotti (1997)

한국어

본 고는 전세계 37개국에서 주식시장 신규공모블 동하여 이루어진 204개 국영기업 민영화 표본을 이용하여 이들의 장기 보유기간 수익룹(long-run buy-and-hold retums) 이 각국 주식시장 잔체의 성과보다 높은지 여부릎 조사하였다. 결과에 따르 면 민영화 신규공모주의 수익률은 자국 주가지수 기준 시장수익률보다 유의하게 높다. 그러나 민영화 IPO의 장기성과는 산업에 따라， 발행국가의 소득수준에 따라, 그리고 공모규모에 따라 큰 차이를 보인다 나아가 민영화 IPO의 장기 BHAR의 사계열 적 행태는 Perotti(1995) 와 Biais and Perotti(1997)가 제시한 신호모형의 예측과 일관 되게 정책적 불확살성의 대라변수인 신규공모시의 매각지분룹, 사전적 위험(상장일 이후 20 간 일별수익률의 표준편차) 소득분배지수(국가내 중간층의 소득이 차지하는 비중), 공익산업 더미 등과 밀접한 관련성을 가지는 것으로 나타난다.