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Volatilitätsanalyse der koreanischen und deutschen Aktienkursen

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한국과 독일의 주가지수 변동성 분석

Namki Chung

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초록

영어

The volatility of the stock prices in Korean and German markets were assessed in this study. For the evaluation of the volatility, ARCH (Auto-regressive conditional heteroscedasticity) model is utilized using data of KOSPI 200 for Korea and DAX 30 for Germany. The estimation period is from March 19, 2011 to March 19, 2014 and data format for the estimation is daily. The general statistical properties of the squared residuals indicate that the volatility of stock prices of Korean and German markets can be estimated with ARCH model. The estimation results with ARCH model show that the stationarity and non-negative condition are well matched with the data of the two countries, although the typical property in the ARCH effects – volatility clustering - could not see in the graph of the changes in stock prices. However, the estimation results of the AR (1) process is statistically not significant. The reason for the inadequacy of the AR process to estimation of the volatility is the heteroscedasticity of the squared residuals. The forecast shows that the German stock price fluctuates in the wider band than Korean stock price. But German stock price is 4 times higher than the Korean one. If one take into account this price level, then it is recognized that the volatility of the Korean stock price is higher than that of the German. With this phenomenon, we would say that it dominates more speculative motivation in the Korean capital market as the German market.

한국어

이 연구에서는 이분산성을 가정한 ARCH-모형을 이용하여 한국과 독일의 주가지수 변동성을 추 정하였다. 변동성 추정을 위해 사용된 자료는 한국은 KOSPI200, 독일은 DAX30의 일일지수이며, 사용된 자료의 관측기간은 2011년 3월 19일부터 2014년 3월19일까지 3년간으로 자료는 한국과 독일의 증권거래기관 홈페이지에서 수집하였다. OLS 방식으로 추정된 잔차 제곱의 통계적 특성 에 의하면 한국과 독일의 주가지수 변동성은 ARCH-모형을 이용하여 추정 가능한 것으로 나타났 다. 즉 잔차의 제곱은 군집현상을 보이고 있으며, 왜도는 왼쪽으로 기운 형태이며, 첨도는 정규 분포보다 좁은 형태를 보여 이분산성 조건을 충족하고 있다. ARCH-모형을 이용하여 변동성을 추정한 결과는 공분산 안정적이며, 계수가 부정이 되지 말아야 하는 조건을 만족하여 추정결과는 안정적이며 통계적 신뢰도도 매우 높게 나타났다. 반면 잔차 의 제곱이 이분산성을 만족하고 있기 때문에 동분산성을 전제로 한 AR-모형의 추정결과는 통계 적 신뢰도가 매우 낮게 나타나 ARCH-모형의 추정결과에 대한 신뢰도를 검증하고 있다. ARCH-모형의 추정결과를 기반으로 한국과 독일의 주가지수 변동성을 예측한 결과, 일견하여 보 면 독일의 주가지수 변동성이 상대적으로 큰 것으로 보인다. 그러나 독일의 주가지수가 한국의 주가지수 보다 약 4배 이상 높은 것을 감안하면 실질적으로는 한국의 주가지수 변동성이 독일보 다 높은 것으로 추정된다. 이는 한국의 주식시장이 독일의 주식시장보다 다소 투기적 목적의 투 자가 높다는 것을 시사한다.

기타언어

In dieser Studie wurden die Volatilitäten der Aktienkursen von koreanischen und deutschen Märkten eingeschätzt. Zur Schätzungen der Volatilitäten wurde ARCH (Auto-regressive Conditional Heteroscedasticity)-Modell benutzt. Der angewante Zeitraum für die Schätzung war 19. März 2011 bis 19. März 2014 bei den Tagesdaten von KOSPI200 für Korea und DAX30 für Deutschland. Die allgemeinen statistischen Eigenschaften der quadrierten Residuen besagen, daß die Volatilitäten der Aktienkursen von koreanischen und deutschen Märkten mit ARCH-Modell geschätzt werden können. Die Schätzergebnisse mit ARCH-Modellzeigen, daß die Stationaritäts- und Nichtnegativitätsbedingung bei den Daten der beiden Ländern im allgemeinen gut erfüllt sind, obwohl die typische Eigenschaft bei den ARCH-Effekten –’ volatility clustering’– anhand der Graphen der Aktienkurs- änderungen nicht zu sehen ist. Hingegen sind beim AR(1)-Prozeß die Schätzergebnisse statistisch nicht signifikant. Die Ursache für die Unangemessenheit des AR-Prozesses ist die Heteroskedastizität der quadrierten Residuen. Die Prognose zeigt im ersten Augenblick, daß der deutsche Aktienkurs im breiteren Band als koreanischer Aktienkurs schwankt. Aber deutscher Aktienkurs ist mehr als 4-fach höher als den koreanichen. Wenn man auf diese Höhe der beiden Aktienkurse Berücksichtigung nimmt, dann erkennt man die Volatilität des koreanischen Aktienkurses höher als diejenige des deutschen Aktienkurses. Aus diesem Phänomen kann man sagen, daß es mehr spekulative Motivation im koreanischen Kapitalmarkt als im deutschen Markt beherrscht.

목차


 1. Einleitung
 II. Autoregressive Conditional Heteroscedasticity (ARCH)-Modelle
 III. Modellspezifikation und ARCH-Effekte
 IV. Empirische Analyse und Diskussion
 V. Zusammenfassung
 Literaturverzeichnis
 〈국문초록〉
 

저자정보

  • Namki Chung 정남기. Associate Professor of Economics, Dong-A Universität

참고문헌

자료제공 : 네이버학술정보

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