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영어

The purpose of this paper is to empirically verify the influence that the information about the change of a holding company gives the excess earning rate, analyzing how much the information affects stock yield and volatility in case of changing the governance of the corporate conglomerate into a holding company. According to the result analyzed with yields, the daily yield was 0.08% averagely during before-period of a change day and 0.04% averagely during after-period of a change day. In the result analyzed with excess earning rates, the excess earning rate was 0.06% averagely during before-period of a change day and 0.01% averagely during after-period of a change day. The daily yield and the excess earning rate during before-period of a change day were better than those of after-period of a change day. The standard deviation that showed a risk was averagely 1.50%p higher than that of a market return during before-period of a change day and averagely 2.29%p higher during after-period of a change day. Depending on the result analyzed with stock-price fluctuations, the volatility of daily yields was larger as they were around a change day. As a daily yield was a dependent variable and a market return was a independent variable, the result of a regression analysis had significance. Linear function equations were made with independent variables during before-period, after-period, total-period of a change day. The suggestion of this paper is to indicate the basis of an argument that companies will use forecasting a stock-price trend after they announce information about the change of holding company.

한국어

본 연구는 기업집단의 지배구조를 지주회사로 전환하는 경우에 해당 정보가 주식수익률과 변동성에 어느 정도 영향을 주는가를 분석하여 지주회사 전환정보가 미치는 초과수익률을 검증하고자 하였다. 연구결과는 일별수익률은 전환일 이전기간에는 평균 0.08%를 시현하였으나, 전환일 이후기간에는 평균 0.04%를 나타냈다. 초과수익률은 전환이전기간에서는 0.06%이었으나, 전환이후기간에서는 0.01%를 기록하였다. 일별수익률과 초과수익률 모두 지주회사 전환일 이전기간이 전환일 이후기간 보다 좋게 나타났다. 위험을 나타내는 표준편차도 전환이전기간에는 시장수익률 대비 1.50%p, 전환이후기간에는 2.29%p 더 높았다. 주가의 변동성은 일별수익률이 지주회사 전환일자를 중심으로 변동성이 큰 것으로 나타났다. 일별수익률을 종속변수로 하고 시장수익률을 독립변수로 한 회귀분석 결과는 의미가 있었으며, 독립변수를 가지고 전환일 이전기간, 이후기간, 전체기간에 대한 일별수익률 선형함수를 구했다. 기업들이 지주회사로 전환하는 정보를 공시한 이후에 주가추이를 전망하는 데 이용할 수 있는 논거를 제시한데 대해 연구의 시사점이 있다.