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영어

This study empirically explores the investment performance of Korea's two agricultural commodity ETFs and their relationship with their underlying index in the United States and KOSPI200 Index. This analysis employs the VAR, Granger causality test, impulse response function, variance decomposition, Sharpe ratio, disparate ratio and tracking error using daily data. The important results are as follows; First, the underlying index unilaterally Granger-caused Korea's ETFs. Second, impulse function analysis showed that effect of a shock in the underlying index on agricultural ETFs was positive and stronger than the effect of KOSPI200. Third, performance analysis by rate of return and Sharpe ratio found that the ETFs performed better than KOSPI200. Fourth, disparate ratios and tracking errors of the ETFs were very low and insignificant, thus leading to the conclusion that the ETFs track the underlying index very well. To sum, Korea's agricultural ETF market is efficient and relatively profitable. Thus further development of the agricultural ETF market is envisioned.

한국어

본 연구는 국내 상품 ETF 중 농산물 ETF와 그 기초지수 및 KOSPI200 상호간의 영향 분석과 ETF의 성과분석을 실시하였으며 주요 결과는 다음과 같다. 첫째, 그랜저인과관계 분석결과 농산물 ETF의 기초지수가 ETF를 단일방향으로 선도하여 일방적인 인과관계가 존재한다. 둘째, 충격반응함수 결과 ETF의 기초지수의 충격에 대해 ETF와 KOSPI200 모두 양의 반응을 보였으며 ETF와 KOSPI200간에는 영향력이 크지 않은 것으로 나타났다. 셋째, 분산분해 분석결과 농산물 ETF의 변화는 기초지수에 의해, 기초지수는 ETF에 의해, KOSPI200은 농산물 ETF에 의해 더 많이 설명되는 것으로 나타났다. 넷째, 수익률과 샤프지수 측면에서 보면 농산물 ETF가 KOSPI200보다 우수하였으며, 농산물 ETF의 괴리율과 추적오차 평균은 매우 작았고 통계적으로 유의하지 않게 나타나 ETF가 기초지수를 잘 추적하고 있는 것으로 판단된다. 분석결과 전체적으로 농산물 ETF의 기초지수가 농산물 ETF를 선도하며, 농산물 ETF시장이 효율적이며 성과 또한 KOSPI200의 성과보다 더 우수한 것으로 나타나 농산물 ETF에 대한 투자가 유용하다고 유추할 수 있다.