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본 연구의 목적은 전망이론(prospect theory)을 중요 메커니즘으로 하여 한국시장에서 개인 투자자들에게 인지행위학적 재무(behavioral finance)의 한 형태인 처분효과(Disposition Effect)가 거래소시장과 코스닥시장에서 어떠한 차이를 보이는지를 분석하고, 관리자, 비 관리자별 계좌에 따라 그들이 지각적 오류를 범하고 있는지를 밝히는 것이다. 본 연구의 분석 자료는 증권사를 통해 수집하였다. 1999년3월부터 2003년2월까지 거래된 계좌(최소한 일년에 한 번 이상 거래가 있었던 계좌)중 관리자별 계좌 700명, 비 관리자별 계좌 700명의 고객 사이버계좌를 무작위추출법으로 선택하였다. 연구모형으로는 Odean(1998)의 PGR, PLR모형을 사용하였다. 연구결과, 전체기간(99년3월 - 03년2월)동안 거래소시장과 코스닥시장에서는 처분효과가 나타났다. 개인투자자들은 거래소종목보다 코스닥종목에서 이익을 자주 실현함을 볼 수 있고, 그에 따른 손실이 증대됨을 검증하였다. 그러므로 투자자들의 주식투자행위는 인지행위학적 오류(Behavioral Biases)에 의해서 잘못판단하고 있음을 부분적으로나마 설명한다고 볼 수 있겠다. 이상과 같이 본 연구는 한국증권시장에서 개인투자자들의 거래소시장과 코스닥시장의 처분효과를 검증하였고, 처분효과가 투자성과에 어떠한 영향을 미치는지 실증결과로써 제시하였다.