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영어

The main purpose of this study is to analyse comparatively the characteristics of the volatility & asymmetry effect between won-dollar and yen-dollar exchange rates during the period of appreciation of yen-dollar exchange rates. Therefore, this study focuses on analysing the volatility of GJR & 2-variables GARCH models which detect the conditional heteroscedasticity, asymmetry effect, and conditional covariance of won-dollar and yen-dollar exchange rates. After all, the main empirical outputs are summarized as follows ; Firstly, the expansion of the volatility of won-dollar & yen-dollar exchange rates was found relatively elastic during the period of appreciation of yen-dollar exchange rates. Secondly, contrary to the case of won-dollar, a significant evidence was found in detecting the asymmetry effect of volatility of yen-dollar exchange rates. Thirdly, in terms of conditional covariance analysis, the negative relationship between won-dollar and yen-dollar exchange rates was detected during the period of appreciation of yen-dollar exchange rates.

한국어

본 연구는 글로벌 재정․금융위기에 따른 엔高 시기의 원/달러 및 엔/달러 환율변동성의 특성 비교를 위해 GJR 모형 및 2변량-GARCH 모형을 추정한 분석결과는 다음과 같다. 첫째로 환율변동성 변화의 분석결과, 글로벌 재정․금융위기 이후 원/달러환율과 엔/달러환율의 변동성이 모두 크게 확대되어 엔화강세기의 효율적인 환위험관리의 중요성을 시사한다. 둘째로 정보의 비대칭성 분석결과, 원/달러 환율변동성의 비대칭성은 존재하지 않는 것으로 나타났으나, 엔/달러 환율변동성의 비대칭성은 확인되었다. 이는 원화의 경우와 달리, 엔화는 일본의 경제 펀더멘털보다 외부적 충격에 더욱 영향을 받고 있음을 시사한다. 셋째로 조건부 공분산분석 결과, 단기적으로는 원/달러환율과 엔/달러환율의 상승 및 하락위험은 서로 반대방향으로 영향을 미쳤으며, 이는 엔高 시기엔 엔화강세가 일본과 수출경쟁관계에 있는 우리나라의 자동차와 전자산업의 가격경쟁력 강화에 긍정적 영향을 주었음을 시사한다.