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영어

This paper aims to investigate several influential factors in the decision patterns of Korean manufacturing firms that have divested their foreign subsidiaries. According to empirical results, chaebol-affiliated firms are found to have divested their subsidiaries more frequently than their counterparts. Chaebol firms usually operate a large number of offshore plants, are highly diversified over related markets or products, and have more experience in the foreign market. Therefore, they usually face higher opportunity costs in operating offshore projects, being encouraged to transfer corporate resources to other subsidiaries when one subsidiary shows unsatisfactory performance. Therefore, divestment could be negative from the perspective of a subsidiary, but it could be positive from the perspective of a parent firm as it enhances the flexibility of funds flow. In contrast, non-chaebol firms seem to have less flexibility in transferring corporate resources among overseas subsidiaries since they are more reliant on particular regions or products. And firms with substantial international experience also show a higher propensity of divestment because they tend to easily transfer resources from one country to another. Furthermore, firms with fully owned subsidiaries also show a higher propensity of divestment, which indicates that those operating wholly owned subsidiaries in China had a higher rate of divestment. Lastly, the results demonstrate that Korean firms investing in those countries with higher economic growth or larger domestic markets are less likely to divest their subsidiaries. This implies that their decisions were significantly influenced by the macroeconomic environments of host countries.

한국어

해외 자회사를 운영하는 한국 기업들이 투자금을 회수하는 경우가 빈번하게 발생하고 있다. 본 연구는 한국 상장제조기업들의 투자금 회수에 관한 의사결정에 미치는 요인들을 실증적으로 검토하였다. 분석 결과에 의하면, 재벌 기업들은 비재벌 기업에 비하여 보다 빈번하게 해외 자회사로부터 투자금을 회수하는 것으로 나타났다. 그 이유는 재벌 소속 기업들은 제품별로 혹은 지역별로 다각화의 정도가 높고 많은 수의 해외 공장을 운영하며 국제 영업 경험이 풍부하기 때문이다. 즉, 수익성이 낮은 자회사에서 높은 자회사로 자원을 이동하는 능력이 상대적으로 우수하므로 해외 공장을 운영하기 위한 기회비용이 높다고 할 수 있다. 따라서 투자금 회수가 해당 자회사의 입장에서는 사업 축소라는 부정적 평가를 받을 수 있으나 모기업 혹은 그룹 입장에서는 자원의 효율적 배분이라는 긍정적 평가를 받을 수 있다. 이에 반하여 비재벌 기업들은 운영하는 공장의 수가 적고 특정 지역 혹은 제품에 대한 의존도가 높으므로 자회사간에 자원을 이동시킬 수 있는 유연성이 상대적으로 부족하다고 할 수 있다. 그리고 국제 경험이 풍부한 기업이 투자 회수의 가능성이 높은 것으로 나타났는데 이러한 기업들도 자원을 해외 자회사간에 수월하게 이전하는 것으로 추정된다. 또한 해외 자회사에 대한 통제가 높은 기업도 투자 회수의 가능성이 높은 것으로 나타났는데 그 주요 원인은 중국 시장에 완전 소유 자회사를 세운 기업들이 높은 회수율을 보이기 때문이다. 마지막으로, 시장 규모가 크거나 성장률이 높은 국가에 투자한 기업들은 투자금 회수가 낮은 것으로 나타났는데, 이는 피투자국의 거시경제적 환경이 한국 자회사의 의사결정에 상당한 영향을 미치고 있음을 의미한다.