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영어

In this study we test the resource transfer between Korean foreign direct investment(FDI) firms and their local subsidiaries abroad using internal transaction data among them. Test results show some evidences of resource transfer from the FDI firm to their local subsidiary abroad. Those results also could be interpreted as evidence that the Korean firms’ FDI has not well performed. In the analysis of the KOSPI companies we find that internal transaction of a firm with its local subsidiaries abroad decrease firm value. The decrease of firm value is especially significant when firm size is large, and the FDI is occurred in high tech-industry. In case of KOSDAQ companies, however, internal transactions are negatively related with firm value in the low technology industries. In sum, internal transactions with its local subsidiaries abroad decrease firm value and the decrease of firm value is related with the size of investing firms, economic environment of host countries, and the level of technology of FDI firm. This study suggests that firms should notice market response to the internal transaction with local subsidiaries abroad because even though they do internal transaction to maximize their long term firm value, market could react against their intention.

한국어

이 연구에서는 해외직접투자기업들이 내부거래를 이용해 투자기업과 현지법인 간에 자원을 이동하고 있는가에 대하여 검증하였다. 검증결과 자원이동의 가능성과 함께 한국기업들의 해외직접투자 성과가 좋지 않음을 확인하였다. 유가증권시장 분석에서 투자기업이 대규모기업일 경우, 기술수준이 높은 경우 현지법인과의 내부거래는 기업가치와 음의 관계를 나타내었다. 코스닥시장 분석에서는 신흥시장 투자에서, 대규모기업에서, 저기술업종 투자에서 내부거래와 기업가치 간에 음의 관계가 나타났다. 분석결과를 종합해 보면 현지법인과의 내부거래는 기업가치 감소와 관련이 있으며 내부거래와 기업가치 감소와의 관계는 투자기업의 규모, 투자 대상지역의 경제적 상황, 투자기업의 기술수준 등과 관련이 있다. 특히, 코스닥기업 중에 낮은 수준의 기술을 보유하고 있는 기업들이 수행한 해외직접투자의 성과가 좋지 않은 것으로 분석되었다. 기업들이 장기 이익극대화 관점에서 내부거래를 사용해 자원을 이전하고 있을 수도 있지만 기업들은 시장에서 이러한 기업의 노력을 부정적으로 평가하고 있다는 점에 유의할 필요가 있을 것이다. 이러한 결과는 해외직접투자 기업이 현지법인과의 내부거래를 함에 있어 기업의 가치를 극대화하기 위한 보다 적극적인 노력이 필요하다는 시사점을 주는 것이다.