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영어

This paper examines whether block investors invest in liquid stocks and give significant impact on firm value from 2002 to 2008 in Korean Stock Market. Empirical results show that using t-test, foreign block investors invest more liquid stocks than domestic block investors. Using survival analysis, we find that block investors invest in liquid stocks whether they are foreign investors or not. But corporate block investors show insignificant results in trading volume and turnover ratio. Using cumulative abnormal returns for firm value, block investors increase firm value. And foreign and domestic block investors also increase firm value. From the results of survival analysis and cumulative abnormal return, block investors invest in liquid stocks and increase firm value.

한국어

본 연구에서는 대량지분투자자들이 유동성이 높은 주식에 투자하는지와 대량지분투자자들이 기업가치에 유의적인 영향을 미치는 변수인지 유가증권시장을 대상으로 분석함으로써 유동성이 기업가치에 영향을 미치는 경로로 대량지분투자자의 역할을 확인하고 기업의 장기적 투자를 촉진하기 위한 유동성과 대량지분투자자간 역할을 확인하는데 그 목적이 있다. 또한 국내주식시장을 대상으로 확인된 외국인투자자의 영향력이 대량지분투자에 있어서도 국내투자자와 차이가 있는지 비교분석하고자 한다. 2002년에서 2008년간 유가증권시장의 비금융업을 대상으로 한 실증분석 결과 첫째, 유동성이 높은 경우 대량지분투자 결정에 유의한 영향을 미쳤으며, 대량지분투자는 누적초과수익률로 측정한 기업가치에 유의한 영향을 미쳐 유동성이 기업가치에 미치는 영향을 간접적으로 확인하였다. 둘째, 외국인이 내국인보다 상대적으로 유동성이 큰 기업을 선호하였지만 유동성과 대량지분신규투자간 관계에 있어서는 외국인대량지분투자자와 국내대량지분투자자간 차이는 없었다.