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영어

This study presents an empirical evidence on the gains and losses to Korean bidder firm shareholders, focusing on the value effects from cross border acquisitions from 1990 to 2008. An event study analysis of stock price reaction showed that announcements of cross border acquisitions by Korean bidder companies provide overall positive average cumulative abnormal returns over the 20 day event window period. Also, the results of an multiple regression analysis show that if the bidder firm’s purchase price-to-capital ratios is high, or if the percentage of the acquired share is high, the shareholder value decreased. Statistical results imply that markets react positively to Korean firms’ acquisitions of foreign firms, but still, they prefer the conservative investments with low risks and uncertainties.

한국어

본 연구에서는 국내기업의 해외인수합병 공시에 대한 기업가치의 변화와 이러한 기업가치의 변화에 영향을 미치는 제반 요인들을 밝혀내고자 하였다. 이를 위해 한국기업의 해외기업 인수가 본격화된 1990년부터 2008년 까지 64건의 해외인수합병에 대한 공시를 표본으로 공시일 전후로 발생하는 초과수익률 및 누적 초과수익률의 방향과 크기를 분석해 보고, 아울러 이러한 공시효과에 영향을 미치는 요인들을 크게 거래수준 요인과 기업수준 요인으로 나누어 탐색해 보았다. 분석 결과, 대부분의 국내 선행연구와는 달리 한국기업의 해외기업인수는 인수기업의 가치에 어느 정도 긍정적인 영향을 미친다는 것을 알 수 있었다. 공시효과에 영향을 미치는 요인에 관한 분석에서는 인수기업의 재무적 부담이 높을수록, 그리고 인수지분이 50%를 초과할 경우 기업가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다