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영어

Korea's foreign direct investment(FDI) in China has been rapid increase as a result of the maturity and activity of domestic and global economic conditions since mid-1980. The main purpose of this study is to find out the effect of Korean firms foreign investment in China on the shareholder value. In this research, we use the sample of listed companies in Korean Stock Exchange that had a disclosure about the foreign direct investment in China to public in the period of 18 years from 1992 to 2007. The results can be summarized as follows. First, investors receive Korean firms foreign investment in China as the good news in Korean stock market. Using the method of event study, it is find out that the cumulative excess return had a positive effect in statistically significant levels. Second, we find out that R&D intensity and international business experience of the firms as the characteristics of the parent company affect positive effect to firm value. and also the business relatedness of parent-foreign subsidiary as the characteristics of the subsidiary company affect positive effect to firm value. In addition, 100% wholly-owned subsidiary type of foreign investment rather than international joint venture type of foreign investment has a positive effect to the firm value. As a result, firms would like to be seeking more active abroad investment opportunity in China with competitive advantage because of the positive effect of foreign investment on shareholders.

한국어

본 연구에서는 사건연구방법을 이용하여 1992년 1월 1일부터 2007년 12월 31일까지 6년간의 중국에 진출한 한국 상장기업 67개의 표본을 대상으로 한국의 대 중국 해외투자가 모기업의 주가에 미치는 영향을 분석한 후, 이러한 기업가치에 영향을 미치는 결정요인들을 회귀분석을 통해 탐색적으로 검증하였으며, 분석결과는 다음과 같이 요약된다. 첫째, 한국기업의 중국투자 공시는 주식시장에서 호재(good news)로 받아들여지고 있음을 확인 할 수 있었다. 즉, 해외투자 공시가 있었던 시점에 주가반응을 분석하기 위해 누적초과수익률을 분석한 결과 통계적으로 유의한 양(+)의 값을 갖는 것으로 나타났다. 둘째, 이러한 해외투자기업의 기업가치를 증대시키는 결정요인을 분석 한 결과, 모기업의 특성요인으로 연구개발집약도와 모기업의 국제화경험, 그리고 자회사의 특성요인인 모기업과 사업관련성이 높을수록 기업가치에 긍정적인 효과를 나타났다. 아울러 해외직접투자의 유형 중 국제합작투자 보다는 100% 해외지분(wholly-owned subsidiary)을 소유한 투자유형이 보다 기업가치에 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 따라서 기업들은 대중국투자가 주주나 이해관계자들에게 긍정적인 영향을 미친다는 점에서 보다 적극적인 중국진출을 모색하여야 하며, 경쟁우위가 높으면서도 국제화경험이 풍부한 기업에 의한 모기업과의 사업연관성이 높은 투자에 대해서 시장에서는 긍정적인 평가를 내린다는 점을 시사한다고 하겠다.