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영어

We empirically examined the relationship between corporate governance and foreign equity ownership for Korean firms. In addition, the relation between corporate governance and firm values, and the one between foreign ownership and profitability are also examined. We found the following empirical results. First, foreign ownership is positively related to corporate governance, which implies that foreign investors prefer to invest in firms with better governance structure. Second, better governed firms also have higher firm performance or profitability. Third, firm values are positively related to corporate governance. As for firm-specific attributes, firms with higher R&D expenditures have higher values, but sales growth does not contribute to firm profitability

한국어

본 논문은 외환위기 이후 2000년대 들어 외국인투자자의 주식투자 증가 및 국내기업의 지배구조 개선 움직임과 관련하여 기업지배구조가 우수한 경우 외국인투자자의 지분율이 상대적으로 증가하는지, 또한 기업가치나 수익성이 높은지 등에 관해 실증분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 외국인투자비중과 지배구조간의 관계는 2SLS 분석 결과, 양(+)의 값을 나타내서 외국인의 투자비중이 높을수록 기업지배구조가 우수함을 나타냈다. 둘째, 기업지배구조와 기업의 경영성과 내지 수익성과의 관계에서도 대체로 유의한 양(+)의 관계를 나타내어 지배구조가 좋은 기업들이 수익성이 높다는 것을 시사한다. 셋째, 국내기업의 지배구조와 기업가치의 관계도 유의한 양(+)의 관계를 나타내고 있어 기업지배구조가 우수한 경우 이는 기업가치의 증가로 이어진다는 것을 보여준다. 그밖에 기업특성들과 관련하여 연구개발비가 높은 경우 기업가치가 더 높은 반면, 매출액의 외형 성장은 수익성을 개선시키지 못하였다.