earticle

영어

In this paper we present an empirical study on the effect of exchange rate risk on exports by addressing some of the potential deficiencies in prior empirical work. Although the common view is that this effect is negative in the existing empirical literature mainly using time series data of developed countries, this paper reports unambiguous positive results on the effect of exchange rate risk on exports.The empirical results are based on monthly bilateral aggregate Korea exports to the other 15 countries from January 1988 to December 2004. They demonstrate that, as expected, foreign income affects Korea exports positively and rather quickly, with the maximal effect occurring after about one quarter. Exports react more slowly to changes in the real exchange rate, as the Poisson lags show that the maximal effect occurs only after about nine months. The expected real exchange rate level has the normal positive effect, but real exchange rate risk has positively significant effect.The empirical results indicate the time lag effects of the foreign exchange volatility on exports and imports according to countries. This paper will contribute to the foreign exchange risk management for exports and imports company in Korea.

한국어

본 논문은 환율위험이 수출․입에 어떠한 영향을 미치는지 실증분석 결과를 통한 정책적인 함의를 제시하고, 또한 다수의 선행 연구에서 나타난 본질적인 문제점을 극복하고자 한다. 선진국의 시계열데이터를 이용한 경우 이러한 효과가 負(-)의 효과로 나타난다는 일반적인 견해가 있지만, 본 논문은 환율위험이 수출에 미치는 효과는 正(+)의 효과가 있을 수 있다는 실증분석 결과를 보여주고 있다. 실증분석 결과는 1988년 1월부터 2004년 12월까지 한국의 대 아시아, 북미, 유럽 등 15개국에 대한 월별 수출과 수입을 이용하였다. 일반적으로 예상할 수 있듯이, 외국의 소득은 한국의 수출에 正(+)의 효과가 매우 빠른 속도로 나타나고 있는 것으로 분석되었다. 이에 반해 환율의 수준변화에 대해서는 수출은 매우 느린 속도로 변화를 보이고 있으며, 최대 효과가 5개월 이후에 나타나는 것으로 분석되었다. 예상된 환율의 수준변화는 수출에 正(+)의 효과를 보였고, 환율위험도 正(+)의 유의적인 효과가 있는 것으로 나타났다. 본 연구결과는 국가별로 환율변동성의 수출․입에 미치는 효과의 시차가 다르게 나타나고 있어 수출․.입 기업들이 환리스크관리를 언제 해야 하는가라는 적정시점을 암시해 주는 점에서 기여도가 크다고 하겠다.