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중국의 한국 주식투자위험관리를 위한 CSI 300 주가지수선물 교차헤지 타당성 분석에 관한 실증적 연구

원문정보

An Empirical Study on the Cross Hedge of KOSPI and CSI 300 Index Futures to Risk Management in Investing KOSPI of China

임병진

피인용수 : 0(자료제공 : 네이버학술정보)

초록

영어

This study investigates cross hedging performance of KOSPI and CSI 300 futures with respect to KOSPI to risk management using VECM, Bivariate GARCH(1,1) and OLS regression models. Weekly cross hedging performance is evaluated. The sample period covers from April 16, 2010 to September 23, 2011.   We found the following results. Firstly, unit roots are found in KOSPI and CSI 300 futures. There exists at least one cointegrating relationship among them. Secondly, we can not find statistical differences among hedge ratios estimated from VECM, Bivariate GARCH(1,1) and OLS regression models. Thirdly, there are no significant differences in cross hedging performance among various models. Finally, overall cross hedging performance and hedge ratios estimated from OLS, VECM, and Bivariate GARCH(1,1) is not relatively good.

한국어

이 연구는 실증분석 연구로 회귀분석모형인 최소분산모형, 벡터오차수정모형(VECM), 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 2010년 4월 16일부터 2011년 9월 23일 까지 중국의 한국 주식투자 위험관리를 위해 한국 주가지수와 CSI 300 주가지수 선물의 71개 주간자료로 헤지비율을 추정하고, 각 모형들의 교차헤지헤지성과를 비교하여 CSI 300 주가지수선물을 이용한 헤지의 타당성을 분석하였다. 실증분석 결과 첫째, 한국의 KOSPI 지수와 CSI 300 주가지수선물 자료의 원시계열자료에 안정성검정 결과 모두 불안정적인 것으로 나타났다. 둘째, KOSPI 지수와 CSI 300 주가지수선물 자료의 1차 차분시계열자료에 안정성검정 결과는 모두 안정적임을 알 수 있었다. 셋째, KOSPI 지수와 CSI 300 주가지수선물 자료의 현선물간에는 공적분관계가 존재한다. 넷째, 최소분산헤지모형, VECM모형, 이변량 GARCH(1,1)모형을 이용하여 헤지비율을 추정한 결과 외표본과 내표본에서 유사하게 작게 나타났다. 다섯째, 헤지성과의 경우에도 최소분산헤지모형, VECM모형, 이변량 GARCH(1,1)모형의 경우에 외표본과 내표본에서 모두 유사하게 저조한 결과를 보여 주고 있다. 이상의 실증분석 결과를 종합해 볼 때, 현실적으로 한국주식투자의 경우 CSI 300선물을 통하여 불리한 가격변동으로 인한 주식포트폴리오의 시장위험을 제거시
키기는 갓은 타당성이 없는 것으로 나타났다.

목차

국문요약
 Ⅰ. 서론
 Ⅱ. 선행연구
 Ⅲ. 연구자료 및 연구모형
 1. 연구자료
 2. 연구모형
 Ⅳ. 실증연구 결과분석
 1. 기초통계 분석 및 상관관계분석
 2. CSI 300 선물과 기준가격간의 단위근과 공적분 검정결과 분석
 4. 헤지비율추정결과 분석
 3. 헤지성과결과 분석
 4. 헤지비율 추정결과 및 헤지성과 비교
 Ⅴ. 결론
 참고문헌
 Abstract

저자정보

  • 임병진 Yim, Byung-Jin. 영남대학교 경영학부 부교수

참고문헌

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