earticle

영어

If volatility in internal cash flow that has important effects on the investment decision making of business firms contain the risk of shortage, it has great impact on business management due to delayed repayment of debts and delayed undertaking of new investment projects. In order to reduce such risks, business managers will try to mitigate the volatility in cash flow by exercising discretional investment expenditure. From this viewpoint, in this research, the three variables – research and development expenses, investment expenditure, and advertisement expenses were chosen as the proxy variables of discretionary investments of the manufacturing industries from 1999 to 2007, and the correlations between these variables and the volatility in cash flow were analyzed. The results of the analysis show that research and development expenses and investment expenditure of discretionary investment amounts had significant negative correlation with the volatility of cash flow. This can be interpreted as exercising the corporate policy for the business managers to reduce the internal risk by mitigating the volatility of cash flow through either adjusting the time of investment at their discretion or giving up investments since there is a risk of the period of shortage in cash flow in case of great volatility in cash flow. In other words, business managers’ risk management activities through the discretional investment policy are to exercise strategies to heighten their firms’financing capabilities and reduce capital cost by securing stable cash flow to reduce the risks arising from internal cash flow.

한국어

기업의 투자결정에 중요한 영향을 미치는 항목인 내부자금 변동흐름은 부족 위험이 내포시 부채 상환 및 새로운 투자 안 지연 등으로 기업 경영위험에 미치는 영향이 크다. 이에 따른 위험을 축소시키기 위해 경영자는 재량적 투자지출을 구사하여 현금흐름 변동성을 완화시키려고 할 것이다. 이런 관점에서 본 연구는 1999년도부터 2007년도까지 제조업을 대상으로 현금흐름 변동성과 재량적 투자액과의 관련성을 실증 분석하였다. 재량적 투자액의 대리변수로 연구개발비, 투자지 출, 광고비 세 변수를 선정하여 현금흐름 변동성과의 관계를 분석하였다. 분석결과를 보면 재량적 투자액 중 연구개발비와 투자지출은 현금흐름 변동성과 유의한 음의 관계를 보이고 있다. 이는 기업이 현금흐름 변동성이 클 경우 경영자는 재량적으로 투자시기를 조절하거나 투자를 포기 함으로써 현금흐름의 변동성을 완화시켜 내부 위험을 축소시키려는 정책을 구사한다는 것으로 볼 수 있다. 즉 경영자의 재량적 투자정책을 통한 위험관리활동은 안정적인 현금흐름을 확보하여 기업 내 부의 현금흐름에 따른 위험을 축소하여 기업의 자금조달능력을 높이고 자본비용 등을 낮추는 효 과를 가져온다고 볼 수 있다.