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본 논문에서는 외환위기 시점을 분기점으로 우리나라 경제환경이 개방화 되고 선진화됨에 따라 나타나는 외환시장에서 주요국 통화들의 환율변화율 변동성에 대한 행태를 분석하였다. 외환위기후 자본시장, 외환시장, 그리고 인터넷을 기반으로 하는 기업 환경이 급격히 변화하여 환율의 변동성에도 지대한 영향을 주었을 것으로 예측되기 때문이다.
주요국 통화로는 미국달러, 일본 엔, 영국 파운드, 캐나다 달러, 싱가포르 달러가 사용되었다. 먼저 ARCH-LM 검정을 실시한 결과 모든 주요국 통화 환율변화율의 시계열에 있어 시간가변 조건부 변동성이 연속적으로 상관관계를 갖는 ARCH 효과가 있음을 발견하였다. 주요국 통화들의 환율변화율 시계열에 ARCH 효과가 있는 것으로 판명되었기 때문에 GARCH 모형을 사용하여 외환위기 이후 외환시장에서의 주요국 통화 환율변화율의 변동성 변화를 검정하였다. 전체적으로 볼 때 외환위기 이후 자본시장의 개방, 외환시장의 규제완화, 기업구조의 선진화, e-비즈니스 환경 확립 등으로 외환시장에서 거래되는 외환 환율변화율의 변동폭은 증가하였다고 볼 수 있다. 일본 엔화와 영국 파운드의 경우는 외환위기 이후 환율의 변동폭이 오히려 감소한 것으로 나타났는데 이것은 1980년도 중반부터 1990년도 중반까지 국제통화시장에서 나타난 일본 엔화와 영국 파운드의 비정상적인 환율 행태에 기인한 것으로 해석된다.