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영어

This paper investigates the market's response about long-term investment disclosure after separating the stock market before and after Financial crisis and analyse to focus on market myopia. First, we studied the end of the year settlement firm among the manufacturing industry that were made during the period 1993 to 2002 where the firm was listed on KRX. As a result, in market myopia, the hypothesis that R&D announcement happens negative move of stock price is rejected. R&D announcement of stock market is regarded as the positive signal which will produce the increasing of corporate income. Second, We divided the data into two samples by starting from Financial crisis. The first sample consists of the firm during 1993 to 1997, and the second sample consists of the firm during 1998 to 2002. Also we redivided each samples into three samples by own ratio.As a result, market myopia didn't exist before Financial crisis, but it existed after Financial crisis. As mentioned above, Investors don't think that any invest bring high expected cash flow to them because market circumstance is changed and uncertainty increase. Exactly, this implies the occurrence of the Market Myopia.

한국어

본 연구는 기업이 장기시설투자를 결정하게 되면, 시장이 어떻게 반응을 하는지를 연구하였다. 특히 외환위기를 중심으로 전후표본으로 나누어 외환위기 이 후에 시장에 어떠한 변화가 발생하였는가를 살펴보았다. 전체표본기업의 시설투자공시를 실시한 기업 중 제조업 12월 결산법인을 대상으로 실시한 사건연구(event study)연구결과, 외환위기 이전에는 시설투자공시에 대하여 시장은 그 것이 단기회계이익의 감소결과를 가져올 것이라는 기존의 주장과는 달리 기업이 미래에 창출할 수 있는 기대현금흐름이 클 것이라는 기대를 하고 있으며 시장근시성은 존재하지 않는다는 결과가 나타났다. 그러나 이러한 결과가 과연 모든 투자안을 수용하지 않은 것이 아니라 단지 가장 기대현금흐름이 좋은 투자안에만 투자를 했기 때문에 발생한 결과인지는 좀 더 연구를 필요로 한다. 또한 외환위기 이후에는 특히 기업의 대주주지분율에 따라서 나누어 살펴본 경우, 시장근시성이 존재하는 것으로 나타나고 있다. 이는 시장환경이 변화하고 불확실성의 증가 등으로 인해서 투자자들이 더 이상 모든 투자에 대하여 기대현금흐름이 높다고 생각하지는 않는 것으로 보이며, 이는 곧 시장근시성이 존재하고 있을 개연성이 높다고 결론 내릴 수 있다.