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영어

The main objective of this study is to test whether EVA-market value difference measures detect earnings management. EVA(Economic Value Added) has characteristics that are the intrinsic market value of a company, as well as financially oriented attribute at the same time. In order to proceed with empirical analyses, EVA is used as an accounting value. CSV(Created Shareholder Value) are used as market value. This study assesses the discriminant ability of CSV-EVA differences measures for detecting earnings management. Results of this study can be summarized as follows : The first analysis examines the relationship between CSV-EVA difference and discretionary accruals. It is tested whether CSV-EVA difference and discretionary accruals are positively related. The result for CSV-EVA difference shows a weakly significant relationship with discretionary accruals. The second analysis examines whether CSV-EVA differences measures have a discriminatory ability to detect companies with managed earnings. Distribution of net incomes and changes in reporting earnings standardizes with beginning assets were analyzed to identify incentives of earnings management through avoidance of reporting losses and intentional reporting of profit increase as analyzed by Burgstahler and Dichev(1997) and In-Man Song(2004), etc. The results reveal that CSV-EVA difference measures are useful in detecting earnings management, along with the operating cash flows and discretionary accruals. This study verified that a measure of CSV-EVA differences has additional explanatory power for detecting companies with managed earnings and expanded the range of researches concerned with the course of recent earnings management.

한국어

본 연구는 장부가치의 대용치로서 경제적 부가가치(EVA : Economic Value Added)와 시장가치의 대용치로서 창출된 주주가치(CSV : Created Shareholder Value)를 이용하여 두 수치의 차이가 기업의 이익조정여부에 대한 판별능력을 제공할 수 있는지 여부를 검토하기 위해 두 가지 분석을 실시하였다. 첫째, CSV와 EVA간의 차이가 크면, 한편으로 경영자의 이익조정여부를 의심해 볼 수 있고, 이익조정측정의 대용치인 재량적발생액과의 관련성도 클 것이다. 따라서 CSV와 EVA의 차이와 재량적발생액이 서로 양의 관련성이 있는지에 대해 분석을 실시하였다. 둘째, CSV와 EVA에 대한 차이가 기업의 이익조정에 대한 정보를 제공해 줄 수 있는지 여부를 검토함으로써 이익조정기업의 판별가능성을 높이고, 유용한 정보로서 활용될 수 있는지를 분석해 보고자 Burgstahler and Dichev(1997)의 보고이익분포 및 보고이익변화분포를 이용한 이익조정기업을 대상으로 경제적 부가가치와 시장가치의 차이가 이익조정여부를 판별할 수 있는 유용성을 갖는지 분석하기위해 이분형로지스틱회귀분석을 실시하였다. 본 연구의 결과는 다음과 같다. 첫째, CSV와 EVA간의 차이는 재량적 발생액과 약한 양의 관련성을 보였다. 둘째, 기업의 이익조정여부에 대해서 CSV와 EVA의 차이가 판별력을 가지고 있는지에 대한 분석결과, 보고이익분포를 이용한 이익조정기업분류의 경우에는 영업현금흐름액과 재량적발생액만이 유의적인 판별능력을 제공해 주는 것으로 나타났고, 보고이익의 변화분포를 이용한 이익조정기업분류의 경우에는, CSV와 EVA간의 차이를 나타내는 AMD와 영업현금흐름액, 재량적발생액이 모든 경우에 1% 유의수준내에서 기업의 이익조정여부에 대한 추가적인 판별능력을 제공해주는 것으로 나타났다.