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본 연구의 목적은 비효율적인 자원 분배를 초래하는 한계기업에 대한 정부 및 시장의 감시와 압박이 존재하는 상황에서, 한계기업과한계기업으로 지정될 가능성이 높은 후보기업 내에서 기업성과와 임원의 보수가 어떠한 연관성을 지니는지에 대해 실증적으로 분석하는것이다. 구체적으로 기업이 한계기업으로 지정되면 정부와 시장의 관심 및 감독이 집중되는 만큼, 한계기업으로 지정된 기업과 지정될 가능성이 큰 후보기업 내에서 기업성과가 임원의 보수에 미치는 영향이 차별적으로 나타날 것으로 예상한다. 후보기업에서 경영성과는 임원의 보수와 양의 상관관계를 보이는 것을 확인하였다. 이는, 후보기업 내에서 재무적 취약이 존재함에도 불구하고 임원들에게 지속적으로 성과급을 지급하고 있음을 의미한다. 반면, 한계기업에서는 경영성과와 임원의 보수가 유의한 관계를 보이지않았다. 이러한 결과는 한계기업에 대한 정부 및 시장의 관심이 기업에 정치적 부담으로 작용하여 기업이 경영성과를 보수를 지급하는 데에이용하기보다는 우선적으로 재무구조를 개선하는 데에 사용하는 것으로 해석된다. 본 연구는 최근 팬데믹으로 인해 한계기업의 수가 지속적으로 증가하고 있는 상황에서, 후보기업과 한계기업 내에서 영업활동을 통한 기업성과의 지출 의사결정이 어떻게 이루어지고 있는지에 대해 다각도로 분석하였다. 또한, 후보기업 내에서 재무적 취약에도 불구하고 임원에게성과에 따른 보수를 지급하는 것과 달리 시장의 관심이 집중되는 한계기업에서는 성과가 임원 보수와 유의한 관계를 보이지 않는 결과를확인함으로써, 한계기업 뿐만 아니라 후보기업에 대한 감시 조치가 필요하다는 정책적 시사점을 제공하고 있다.
The purpose of this study is to examine whether compensation scheme for managers would differ in firms that interest coverage ratio is below 1 for 3 years (zombie firms) and firms that have high possibility to be categorized as zombie firms (vulnerable firms). This study analyzed the effect of corporate performance on executives’ compensation on financially constraint firms using companies listed on the Korea stock market from 2012 to 2019. First, we find a significant positive (+) relationship between corporate performance and executive compensation in vulnerable firms. This result indicates that despite the existence of financial weaknesses, vulnerable firms pay executives additional compensation according to corporate performance, requiring attention to the excessive compensation of executives, as pointed out by the media. Next, there was no significant correlation between corporate performance and executive compensation in zombie firms. Unlike vulnerable firms, even if the zombie firm’s performance is high, the company does not provide the profits obtained through business activities to executives, but uses them to resolve the company’s financial distress. As mentioned in the beginning, this is believed to be due to the increasing monitoring of the media and market as it is designated as a zombie firm. This study analyzed how decision-making is made concerning spending income generated by operation in vulnerable firms and zombie firms. Also, by presenting the result that vulnerable firms are compensating managers while zombie firms don’t we provide political implications that political monitoring is needed not only for zombie firms but also for vulnerable firms.
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zombie firms, vulnerable firms, manager compensation, corporate governance
