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가상통화는 지급결제의 수단으로서 이용될 뿐만 아니라, 투자의 대상으로서도 이용되는 것으로 이용의 방법(가상통화의 기능)에 주목한 규제의 정비가 요구된다. 일본은 2019년 「금융상품거래법」과 「자금결제법」의 개정을 통하여 “암호자산”을 금융상품의 범위에 포함시켰고, 암호자산교환업자 및 관리업자에게 이용자 보호의무를 부과한 바 있다. 또한 가상통화거래소가 증권과 같이 이익이나 자산을 배당하는 경우 해당 거래소 및 가상화폐는 일본 금융상품거래법에 따라 규율된다. 일본에서는 증권형 토큰이라는 용어는 일반적으로 금융상품거래법에 규정된 '전자기록이전권리' 또는 금융상품거래업 등에 관한 내각부령에서 규정된 '전자기록이전유가증권표시권등'을 가리킨다. 일본에서는 증권보관대체제도 하에서 증권보관대체기구의 정보처리시스템에서 주권, 사채 등의 유가증권이 집중 보관되어 각 투자가가 보유하는 유가증권은 증권 회사의 계좌로 관리되고 있다. 증권형 토큰은 이러한 기존의 구조와는 별도로 구축된 시스템으로 발행‧거래‧관리되는 증권이라고 볼 수도 있다. 증권형 토큰‧디지털 증권의 보급에 의해 기업이 새롭게 유연한 방법으로 자금 조달을 실시할 수 있게 되거나 개인이 그러한 자금 조달에 대한 참가를 통해 기업을 지원할 수 있게 될 것으로 기대되고 있다. 증권형 토큰을 둘러싼 운용상, 실무상의 과제가 남아 있지만, 법 규제나 자율규제의 정비가 진행되는 가운데 일본에서도 다양한 논의들이 진행되고 있다. 본 논문에서는 일본의 STO관련 규제방식을 검토하고 시사점을 얻기로 한다.
The relevant regulations on the function of virtual currency should be improved since the virtual currency is not only used as means of payment but also as an object of investment. The Japanese government included crypto-assets in the scope of financial instruments through amendments to the Financial Instruments and Exchange Act and Payment Services Act in 2019. It imposed an obligation of customer protection to crypto-asset exchange services and management of crypto-assets. In addition, when a virtual currency service provider allocates profits or assets, such as securities, the service provider and the virtual currency are regulated in accordance with Japan's Financial Instruments and Exchange Act. In Japan, ‘Security Token’ generally refers to ‘electronically recorded transferable rights prescribed in the Financial Instruments and Exchange Act. Besides, the electronically recorded transferable rights must be indicated on securities prescribed in the Cabinet Office Order related to the financial instruments business. The Securities Depository Center takes care of shares, corporate bonds, and securities under its information processing system, and securities held by each investor are managed as an account of a securities company in Japan. Security tokens are systems built separately from these conventional structures and can be considered securities issued, traded, and managed. It is estimated that the spread of security tokens and digital securities will enable companies to raise funds in a new and flexible manner or allow individuals to support companies through their participation in such financial activities. This paper suggests an implication for our law based on the review of STO regulations in Japan.
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Virtual currency, Financial Instruments and Exchange Act, Payment Services Act, Crypto-assets, Security Token offering, Electronically recorded transferable rights, Securities Depository Center
