본 연구는 본 연구는 기업의 ESG(환경, 사회적책임, 기업지배구조) 등급과 재무분석가의 장기적 이익예측특성간의 관련성을 검증하는데 목적이 있다. 선행연구에 의하면 비재무적 요소인 사회적 책임활동을 적극적으로 수행하는 기업일수록 중립적인 회계이익을 보고한다(Kim et al. 2012). 따라서 기업이 사회적 책임활동을 적극적으로 수행할수록 재무분석가의 이익예측정확도가 높아지고(배성호·임태균 2013), ESG 등급이 높을수록 이익예측이 용이하여 명성요인에 따라 재무분석가의 분석보고서 수가 증가한다(배성호 2014). 이와 같이 ESG 등급이 높은 기업들에 대해 재무분석가들이 신뢰를 갖고 이익예측활동을 더욱 수행한다면, 재무분석가들은 해당 기업(ESG 등급이 높은 기업)에 대한 장기적인 예측치도 제공할 가능성이 높고, 예측정확도 역시높을 것이라 예상된다. 표본은 FN-Guide와 한국기업지배구조원(Korea Corporate Governance Service, 이하 KCGS) 의 자료를 통해 2011년부터 2020년까지 ESG 등급이 발표된 기업과 재무분석가가 이익예측치를 제시한 기업들을 선정하였으며, 최종적으로 37,917개의 재무분석가-기업-연도 표본으로 분석을 실시하였다. 분석 결과, ESG 등급이 높을수록 재무분석가가 장기적인 이익예측치를 제시하는 것으로 나타났다. 또한, ESG 등급이 높을수록 재무분석가의 장기적 이익예측정확성도 높게 나타났다. 이는재무적 요소뿐 아니라 비재무적 요소인 ESG 정보가 기업가치와 관련성이 있고, 다양한 정보로인해 기업에 대한 예측정확성이 높아진다는 선행연구 결과와 일치한다. 추가분석으로 ESG 등급이 높을수록 재무분석가는 장기적 이익예측치를 낙관적으로 보고하는 것으로 나타났다. 또한ESG 등급이 높을수록 재무분석가의 장기적 이익예측치의 분산이 낮아지는 것으로 나타났다. 이는 비재무적 활동을 적극적으로 수행하는 기업일수록 이익조정을 덜하고 중립적인 정보를 제공한다는 선행연구 결과를 뒷받침하는 근거이다(Kim et al. 2012). 많은 선행연구들이 재무분석가의 단기적인 예측치에 초점을 두고 비재무적인 요소들과의 관련성을 검증하였으나, 본 연구는 재무분석가의 장기적인 예측치를 중심으로 비재무적 요소인ESG 정보와의 관련성을 검증한 데 차별성이 있다. 본 연구 결과는 재무분석가의 보다 활발한 예측활동에 도움을 줄 것으로 기대되고, 이로 인해 투자자 및 시장참여자들의 장기투자 의사결정에 유용한 정보로 제공될 것이다.

The purpose of this study is to verify the relationship between a firm's ESG (environment, social responsibility, and corporate governance) ratings and analysts' long-term forecasts. According to previous studies, firms that actively perform socially responsible activities, which are non-financial factors, report neutral accounting earnings. In addition, active social responsibility activities increase the forecasting accuracy, and the higher the ESG rating, the higher analyst's forecasts. Therefore, the higher the ESG rating, the more likely analysts will provide long-term forecasts and the higher the forecasting accuracy. As a result of the analysis, it was found that the higher the ESG rating, the more analysts present long-term forecasts. In addition, the higher the ESG rating, the higher the forecasting accuracy. This is evidence that ESG information, which is not only financial but also non-financial, is related to firm value. The differences between this study and previous studies are as follows. First, as a proxy for non-financial factors, ESG ratings, not CSR activity levels, were used to verify the relevance of analysts' forecasts. Second, it was verified whether it affects long-term forecasts rather than short-term forecasts.

ESG, Analyst forecast, forecast accuracy, forecast propensity, forecast dispersion