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본 연구는 한국 다국적기업을 대상으로 중남미에 대한 국제다각화와 소유구조의 관계를 조사하였다. 중남미에 해외직접투자 형태로 진출하고 사업을 확장하는데 영향을 미치는 요인에 대하여 투자기업의 소유구조를 중심으로 고찰하였다. 이를 위하여 중남미에 대한 국제다각화 수준을 종속변수로 진출기업의 소유구조를 독립변수로 하고 해외진출국가 수, 기업규모 등의 통제변수를 모형에 함께 포함시켜 회귀분석을 하였다. 중남미진출국가 수(자회사 수)로 본 국제다각화 수준에 대하여 특수관계인을 포함한 최대주주지분율은 일관되게 부의 관계를 보이고 해외진출국가 수와 상호작용을 고려한 경우도 부의 관계를 보였다. 한편, 외국인투자자지분율은 기업의 해외진출국가 수와 상호작용하여 정의 관계를 나타내고 있다. 이는 PP 대리인이론(principal-principal agency theory)이 논하듯이, 최대주주와 외국인주주는 중남미 투자와 관련된 의사결정에서 태도와 행동을 다르게 보일 수 있음을 시사하고 있다. 그러므로 잠재적인 투자자 혹은 분석가로서 중남미 진출 기업에 대한 평가를 할 때, 해당 기업의 중남미 시장과 관련된 향후 전망을 보여주는 하나의 지표로서 중남미에 대한 국제다각화와 소유구조의 관계를 고려할 필요가 있다.
This study examines the relationship between the level of international diversification of Korean MNEs(Multinational Enterprises) in Latin America and the investing firm’s ownership structure. It focuses on the ownership structure of investing firms as a factor affecting FDI(foreign direct investment) in Latin America. In pursuit of the research objective, this study has tried multiple regression analysis employing the number of countries(subsidiaries) operating in Latin America as proxy for international diversification in Latin America(dependent variable). It also includes independent variables such as the proportion of majority shareholder and that of foreign shareholder with other control variables like the number of foreign countries in its operation and firm size in the analysis. The proportion of common shares owned by the majority shareholder is shown to be negatively related to the number of countries(subsidiaries) operating in Latin American region. It means the higher is proportion of common stocks owned by the majority shareholder, the lower is the firm’s international diversification in Latin America. On the other hand, foreign shareholder in some models appears to be positively related to the number of countries(subsidiaries) in operation in Latin American region. That is to say, the higher is proportion of common stocks owned by foreign shareholder with higher than 5% equity stake, the higher is the level of international diversification in the region when the interaction effect with the number of foreign countries in operation globally is considered. These results imply that the majority shareholder and foreign shareholder can have a different attitude and behave differently in the decision making process concerning the investment in Latin America, which is suggested by principal-principal agency theory. Therefore, especially when a potential investor or an analyst evaluates the firm in operation in Latin America, he or she needs to consider the relationship between the international diversification in the region and the firm’s ownership structure, which might insinuate the firm’s future prospect in the region.
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Latin America, International diversification, Ownership structure, Majority share holder, Foreign investor
