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[연구목적]이익은 다양한 형태의 계약(경영자보상제도, 부채계약 등)이나 기업가치 평가 과정에서 기업성과의 요약 척도로 사용되기 때문에 유용한 이익의 개념을 조사하는 것은 중요하다. 본 연구는 손익계산서와 현금흐름표의 연계성을 높이기 위하여 현금흐름표에 표시된 영업창출현금을 기초로 하여 다양한 영업 관련 손익을 계산하였으며, 이러한 이익이 이해관계자들에게 미치는 정보가치를 비교함으로써 유용한 영업손익의 개념을 평가하는 데 그 목적이 있다. [연구방법]2014년부터 2020년까지의 KOSPI 상장 제조기업을 대상으로 분석을 시행한다. 다섯 가지 영업 관련 손익의 척도가 기업가치에 미치는 영향을 비교한 후, 각각의 모형을 Ohlson(1995)의 기본모형과 비교하여 모형의 우수성(유용성)을 비교한다. [연구결과]첫 번째로 포괄손익계산서 상의 영업손익의 별도 표시가 유용한가라는 질문에 대해서는 다양한 방법으로 계산된 영업손익이 기업가치과 일관된 관련성을 가지므로 영업손익의 별도 표시는 유용한 것으로 보여진다. 두 번째로 기업가치와 관련성을 갖는 영업손익 중 가장 유용한 영업손익은 어떻게 정의하는 것이 타당한가라는 질문에 대해서는 영업창출현금에서 IFRS 영업이익 개념을 차감하여 계산한 영업손익이 기업가치와 관련성이 가장 높고 다른 모형에 비하여 우수하므로 가장 유용한 영업손익으로 평가된다. [연구의 시사점]본 연구는 다양한 영업 관련 이익 척도가 기업가치와 관련성을 갖는 것을 검증함으로써 영업손익의 별도 표시가 유용하다는 것을 입증하였다. 또한, 이러한 이익 척도 중 영업창출현금에서 IFRS 영업이익개념을 차감하여 계산한 영업손익이 가장 유용한 정보가치를 갖는다는 것을 실증분석함으로써, 향후 K－IFRS 개정 시 가이드라인으로 제공될 수 있을 것으로 기대한다.
[Purpose]Since profit is widely used as a summary measure of corporate performance in various types of contracts (manager’s compensation system, debt contract, etc.) and in the enterprise valuation process, it is important to investigate the relative superiority of profits. Therefore, by using measures of operating profit or loss calculated in various ways, the information value that affects stakeholders is compared and the concept of useful operating profit or loss is evaluated. [Methodology]This study analyzes the KOSPI－listed manufacturing companies from 2014 to 2020. After comparing the effects of five operating profit and loss measures on corporate value, each model is compared with the basic model of Ohlson (1995) to compare the superiority (usefulness) of the model. [Findings]The research results are as follows. First, since operating profit or loss calculated by various methods has a consistent relationship with corporate value, separate presentation of operating profit or loss in the comprehensive income statement seems to be useful. Second, the operating income calculated by subtracting the IFRS operating income concept from the operating creation cash was the most relevant to the corporate value. Since this concept of profit is superior to other models, it is evaluated as the most useful operating income. [Implications]This study proved that separate presentation of operating income was useful by verifying that various operating income measures are related to corporate value. In addition, a meaningful result was presented that the operating income calculated by subtracting the IFRS operating income concept from the operating generated cash has the most useful information value. The results of this analysis are expected to be provided as a guideline when K－IFRS is revised in the future.
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operating income, non－GAAP earnings, pro forma income, value relevance
