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[연구목적]본 연구의 목적은 최초 신용등급 평가가 기업의 원가조정을 통한 이익조정 유인에 미치는 영향을 살펴보는 것이다. 신용등급의 안정성을 중시하는 신용평가회사가 등급을 지속적으로 조정하지 않기 때문에 최초 신용등급은 자본시장에서 중요한 정보로 고려되며, 특히 이는 향후 등급 재평가 시 벤치마크가 된다. 이에 신용평가회사로부터 처음으로 신용등급 평가를 받게 된 기업이 우호적인 등급 획득을 위해 원가조정을 통한 이익조정을 하는지 실증 검증한다. [연구방법]비대칭적 원가행태의 틀을 활용하여 2002년부터 2019년까지 국내 상장(KOSPI＋KOSDAQ) 제조기업에 대해 최초 신용등급의 평가 시점을 기준으로 ±2 회계기간 동안의 원가행태의 변화를 분석한다. [연구결과]최초 신용등급 평가 시 판매관리비의 하방경직성이 전후(± 2 회계기간) 기간 대비 완화된 것으로 나타났다. 따라서 기업은 신용평가회사로부터 최초 신용등급을 평가받을 때 우호적인 등급을 받기 위해 이익의 상향보고 목적 하에 재량적 원가인 판매관리비를 조절한다고 할 수 있다. [연구의 시사점]본 연구는 최초 신용등급 평가 시 기업의 이익조정 유인이 발생한다는 실증의 결과를 제시함으로써 신용등급의 수준 및 변화에 국한된 기존의 이익조정 관련 연구를 확장 및 보완한다. 또한 이익조정 유인을 관찰하는 방법으로 비대칭적인 원가행태의 틀을 활용함에 따라 원가행태에 영향을 미치는 요인을 설명하는 연구 분야를 넓힌다.
[Purpose]This study examines the incentives for earnings management that may occur when a company receives its first credit rating from a credit rating agency (CRA). Based on the framework of asymmetric cost behavior, we empirically analyze whether a company makes cost adjustments for the purpose of raising earnings reported when it is evaluated for the initial credit ratings. [Methodology]The sample consists of companies for which credit and financial data are available among Korean listed manufacturing companies from 2002 to 2019. We analyze changes in cost behavior during the accounting periods ±2 from the time of initial credit rating evaluation. [Findings]We found that companies exhibit less stickiness in selling, general, and administrative (SG&A) costs during the initial credit evaluation periods than before and after ±2 accounting periods from the initial rating when sales decrease. The findings are consistent with the companies’ deliberate reductions of discretionary costs to report higher earnings numbers for more favorable credit ratings. [Implications]By presenting the empirical evidence regarding corporate earnings management incentives around the initial credit rating evaluation, the current study expands and supplements the existing managers’ earnings management literature confined to credit rating changes only. In addition, by using the framework of asymmetric cost behavior in relation to earnings management incentives, the field of researches to explain factors affecting cost behavior is also expanded.
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initial credit ratings, asymmetric cost behavior, earnings management
