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크라우드펀딩(crowdfunding)이란 소셜 네트워크 서비스(SNS)를 통하여 온라인 플랫폼에서 불특정 다수로부터 자금을 조달하는 행위를 말한다. 크라우드펀딩의 유형에는 기부형 및 후원형, 대출형, 증권형이 있으며, 크라우드펀딩은 자금조달의 용이성과 포용적 금융 및 참여자와의 소통에 의한 금융이라는 특성이 있다. 특히 2016년 1월 25일 자본시장법 개정을 통해 도입된 증권형 크라우드펀딩 제도는 제도권 금융기관으로부터 자금조달이 어려운 창업·벤처기업에게 저렴한 규제비용으로 자본시장에 접근하도록 해주는 특례모집이다. 이에 증권형 크라우드펀딩 제도는 증권신고서 제출 면제 등 공시의무를 완화하여 창업·벤처기업의 자금조달을 지원하면서 고위험상품에 대한 투자자보호를 목적으로 설계되었다. 증권형 크라우드펀딩이 도입된 지 5여년이 지난 현재 시장상황은 발행실적 및 기업의 소액 자금조달 수단의 유용성 제고 등 긍정적인 효과가 나타나고 있었으나 최근 코로나19로 인한 경기침체 및 지난 2020년 6월 정부당국의 크라우드펀딩 발전방안 발표 이후 제도 개선의 추진 부진 등 업계의 영업환경은 침체국면에 이르고 있다. 이에 이 글에서는 크라우드펀딩의 개념 및 현황을 살펴본 다음에, 증권형 크라우드펀딩의 주요 규제내용을 검토하고, 주요 입법례를 고찰하여 그 시사점을 바탕으로 자본시장법상 증권형 크라우드펀딩 제도관련 문제점과 그 개선방안을 논의하여 보고자 한다. 이후 이 글에서 논의된 주요 법적 과제 등에 대한 연구 및 평가 등을 통하여 증권형 크라우드펀딩 업의 활성화를 위한 제도개선이 추진되기를 기대해 본다.
Crowdfunding refers to the activity of raising funds from an unspecified number on an online platform through a social network service (SNS). The various types of crowdfunding include donations-based crowdfunding, rewards-based crowdfunding, lending-based crowdfunding and securities- based crowdfunding, Crowdfunding has the characteristics of ease of financing, inclusive finance, and finance through communication with participants. In particular, the securities-based crowdfunding system, introduced through the revision of the Capital Market Act with effect from January 25 2016, is a special recruitment that allows start-ups and venture companies that have difficulty in raising funds from financial institutions to access the capital market at low regulatory costs. Accordingly, the securities-based crowdfunding system was designed for the purpose of protecting investors for high-risk products while supporting the financing of start-ups and venture companies by easing the disclosure obligations such as exemption from filing a securities declaration. Five years after the introduction securities-based crowdfunding, the current market situation is showing positive effects such as improvement of the issuance performance and the usefulness of small-scale financing for companies. After the announcement of the crowdfunding development plan, the industry's business environment is in a slump due to the sluggish progress of institutional improvement. Therefore, in this article, after examining the concept and current status of crowdfunding, the main regulatory issues regarding securities-based crowdfunding are reviewed, and major legislative examples are reviewed. We would like to discuss and recommend the plan. After that, it is expected that institutional improvement will be promoted to revitalize the securities-based crowdfunding industry through research and evaluation of the major legal issues discussed in this article.
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securities-based crowdfunding, Financial Investment Services and Capital Market Act, JOBS Act, Issuer, intermediary, investor protection
