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국민연금을 비롯한 국내 기관투자자들은 장기부채 현금흐름에 매칭하여 장기적으로 안정적인 연금 및 보험급여 제공을 위한 충분한 유동성을 확보하기 위한 노력을 지속하고 있다. 이를 위해 국내 기관투자자들은 과거 고금리 채권을 대신하여 정기적인 배당수익을 기대할 수 있는 대체투자, 특히 부동산 투자에 대한 비중을 지속적으로 확대하고 있다. 그러나 국내 기관투자자들은 부동산 투자정책 수립 수준이 글로벌 선진 기관투자자들에 비해 미흡하다. 이에 본 논문을 통해 국내 기관투자자들이 체계적이고 효율적인 부동산 투자정책을 수립하고 개선하는 방안을 연구하였다. 우선 제한적이지만 일부 공개된 국민연금의 대체투자 및 부동산 투자정책을 검토하였다. 다음으로 글로벌 기관투자자들의 부동산 투자정책과 관련한 자산배분 상 목표비중를 비롯하여 투자수익률, 위탁운용, 투자수익-위험 스타일 투자전략, 역외투자를 위한 자산배분, 투자수단, ESG정책, 레버리지 정책, 투자운용 및 성과 수수료 정책 등에 대한 핵심적인 내용들을 조사하여 제시하였다. 그리고 이를 통해 국내 기관투자자들에게 유익한 정책적 시사점 및 함의를 도출하였다. 마지막으로 이상의 내용들을 기초로 하여 본 연구는 국내 기관투자자들이 (1) 자산배분, (2) 목표수익률 설정, (3) 위탁운용, (4) 스타일 투자, (5) 해외 투자, (6) 레버리지, (7) 수수료 및 사후 운용성과 관리 등과 같은 내용의 부동산 투자정책을 수립하고 개선하는 방안들을 제시하였다.
Korea institutional investors, including the National Pension Service, are continuing their efforts to ensure sufficient liquidity to provide stable pension and insurance benefits by matching the cash flows of liability in the long-term. So, they continue to grow their portion of alternative investments, especially real estate investments, which can expect regular dividend yields on behalf of past high-interest bonds. However, they lack the completeness of the real estate investment policies compared to global advanced institutional investors. Thus, this paper suggests that how domestic institutional investors to set up and improve the efficient real estate investment policies. First of all, the policies on alternative investment and real estate investment of the National Pension Service, which were limited but partially disclosed, were reviewed. Next, it is to investigate and explain that key points of the global institutional investors' real estate investment policies are included in the target weight in asset allocation, target return on investment, entrusted investment and management, style investment, offshore investment, investment vehicles, ESG, leverage, investment management fee and carried interest rate policies. Then it led to policy implications and implications that were beneficial to domestic institutional investors. Finally, on the basis of the above, this paper proposes alternatives how the institutional investors to establish and improve the following policies such as (1) asset allocation, (2) setting target return rates, (3) entrusted operation, (4) style investment, (5) overseas investment, (6) leverage guideline, (7) fees and post-management.
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Alternative Investment, Real Estate Investment, Investment Policy, Investment Strategy, Risk Management
