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본 연구는 인플레이션 동학을 설명하는데 주요한 분석도구로 활용되는 필립스곡선을 검증하였다. 이를 위해 경기변동 분석에 활발하게 이용되고 있는 뉴케인지안 DSGE모형을 설정하였다. 명목경직성을 반영하기 위하여 가격과 임금의 결정에서 Calvo 방식을 적용할 뿐만 아니라 가격과 임금의 과거치에 일정부분 연동하는 방식을 함께 고려하였다. 또한 선호충격, 통화정책충격, 지출충격, 투자조정비용충격 등의 수요측면의 외생충격과 기술충격, 가격마크업충격, 임금마크업충격 등의 공급측면의 외생충격을 고려하였다. 따라서 명목적 경직성과 다양한 외생충격을 고려함으로써 이들 요인들이 인플레이션 동학에 미치는 영향을 파악할 수 있었다. 이렇게 구축된 모형에서 대하여 베이지안 추정법을 통하여 추정하였다. 추정된 매개변수를 통하여 도출된 혼합형 필립스곡선은 다음과 같은 성격을 가지고 있다. 먼저, 과거 인플레이션보다는 기대 인플레이션이 현재 인플레이션에 미치는 영향의 정도가 더 크다. 즉, 미래지향적 요소가 과거지향적 요소에 비해 인플레이션에 더 큰 영향을 미친다. 그리고 실질한계비용에 대한 인플레이션의 반응을 나타내는 필립스곡선의 기울기는 매우 완만한 것으로 추정되었다. 이러한 추정결과는 필립스곡선의 기울기가 과거에 비해 더 완만해졌다는 기존 연구결과들과 부합한다. 그리고 인플레이션 변동성에 대한 분산분해 추정결과에 따르면, 비용상승충격으로 해석되는 가격마크업충격이 인플레이션 변동성을 설명하는데 압도적인 기여도를 보여주었고, 통화정책충격과 기술충격이 일정부분 인플레이션의 변동성을 설명하는 것으로 나타났다. 한편, 가격마크업충격에 대한 인플레이션 충격반응함수의 가격경직성에 따른 변화를 모의실험한 결과, 기업들이 과거 인플레이션 연동비율을 높일수록 인플레이션의 반응 폭은 확대되었지만 그 영향이 어느 정도 단기에 그친 반면, 기업들이 자신의 제품가격을 조정할 수 있는 기회가 낮아질수록 인플레이션의 반응이 더 증폭되었을 뿐만 아니라 그 영향이 지속되는 것으로 나타났다.
This paper investigates the hybrid Phillip curve of a New Keynesian DSGE model which includes nominal rigidities such as Calvo-style staggered price-setting mechanism and price and wage indexation. The model considers demand shocks of preference, monetary policy, exogenous spending and investment efficiency. It also includes supply shocks of technology, price mark-up and wage mark-up. The parameters are estimated by Bayesian estimation method. The estimated coefficient on expected inflation turns out to be positive, and quantitatively larger than that of the lagged inflation. The estimated coefficient on real marginal costs turns out to be positive, but very small, which means that the Phillips curve is very flat. From the analysis of variance decompositions, the price mark-up shock has a dominant contribution to inflation volatilities. Both monetary policy shock and technology shock are a smaller role in inflation volatilities. From the simulations of impulse responses of inflation to a price mark-up shock, responses of inflation are larger as the price indexation increases. And inflation persists in a longer period as the Calvo parameter increases than as the price indexation increases.
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DSGE model, Phillips curve, inflation dynamics, bayesian estimation
