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본 연구는 재무분석가 수가 감소하는 경우, 경영자가 재무분석가의 분석 활동을 촉진하려는 목적에서 기업 분석에 소요되는 시간과 비용을 감소시키기 위해 회계 정보의 비교가능성을 향상시키는지 살펴보았다. 재무분석가는 정보 수집과 해석의 전문가로 기업 내부, 경쟁자 및 산업에 대한 정보를 포괄적으로 분석하여 기업의 미래 성과에 대한 예측치를 발표한다. 불완전한 자본시장에서 재무분석가는 정보 매개자로서 기업과 시장 간의 정보 비대칭을 완화해 기업이 원활하게 자본을 조달할 수 있도록 돕는 역할을 한다. 그러므로 경영자들은 재무분석가가 예측치를 발표하는 것을 선호하고 이들의 활동을 경영자 예측치 발표 등으로 지원한다. 그런데 재무분석가의 예측 활동은 이들이 생산하는 정보에 대한 수요와 예측치 형성을 위한 분석 비용을 비교하여 결정되기 때문에, 일반적으로 회계 정보의 질이 높을수록 재무분석가 수도 증가한다. 따라서 경영자는 재무분석가의 분석 활동을 장려하기 위해 회계 정보의 질을 개선하여 정보 분석 용이성을 높이려 할 것이다. 재무제표의 비교가능성은 동일한 경제적 사건에 대해 기업 간 회계 이익이 얼마나 유사하게 산출되는지를 의미하므로, 비교가능성이 높은 기업의 경우 재무분석가들이 동료 기업과의 비교 분석을 쉽게 할 수 있어 재무분석가의 예측 활동에 대한 부담을 줄여준다. 재무분석가가 감소하는 경우 차기의 비교가능성이 향상되는지를 확인하기 위해 전기 대비 당기 재무분석가 수의 감소 정도와 증가 정도를 각각 별도의 독립변수로 구성한 뒤, 당기 대비 차기의 비교가능성 변화 정도에 미치는 영향을 회귀분석으로 검증하였다. 이와 같은 연구 모형은 재무분석가 수가 증가할 때와 감소할 때 차기의 비교가능성 변화를 비교할 수 있기 때문에 그 차이를 효과적으로 검증할 수 있다. 당기의 재무분석가 수가 감소할수록 차기의 재무제표 비교가능성은 향상되었고, 그 관련성은 경영성과가 높은 기업에서 더 강하게 나타났다. 이와 달리 재무분석가 수가 증가하더라도 비교가능성에 미치는 영향은 발견하지 못하였고, 이는 경영성과와도 무관하다는 사실을 확인하였다. 재무분석가 감소를 겪은 경영자는 재무분석가의 분석 비용 절감을 위해 비교가능성을 향상시키며, 비교가능성을 변동시키는 행위는 비교가능성 향상을 통해 높은 경영성과가 더욱 명확히 드러날 수 있을 때 커진다는 것을 시사한다.
In this research, we investigate the impact of decrease in analyst coverage on the improvement of accounting comparability. Financial analysts, as information intermediaries, mitigate information asymmetry and enable firms to raise funds with low costs, therefore, managers try to obtain analyst coverage in many ways. Since analyst coverage is determined by the demand for analysts’ private information and the cost of analysts’ generating forecasts, the positive relation between accounting quality and analyst coverage is reported in related studies. We focus on accounting comparability because financial analysts generate forecasts of a firm with analyzing comprehensively financial information of the focal firm, its competitors and the industry, e.g. comparative analysis, and hypothesize that managers of firms with decrease in analyst coverage will improve accounting comparability in order to support financial analysts to analyze financial information more easily. We estimate the impact of decrease in analysts coverage on changes in accounting comparability in following period using OLS regression. We include two independent variables capturing the decrease and the increase in analyst coverage, respectively, to confirm that accounting comparability improves significantly only in response to the decrease in analyst coverage. We find the positive relation between the absolute magnitude of decrease in analyst coverage and changes in accounting comparability in following period. Further, this relationship is pronounced for high-performing firms. The results imply that managers facing the decrease in analyst coverage improve accounting comparability to reduce the costs of analyzing financial information, and managers of high performing firms utilize accounting comparability strategically to have benefits from comparative analysis.
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Analyst Coverage, Business Performance, Financial Statements Comparability
