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본 연구는 2007~2015년 우리나라 제조업체 자료를 해외기업의 자회사, 국내기업의 자회사, 기타 국내기업으로 나누고 투자-현금흐름 민감도의 차이를 분석하였다. 분석 결과에 따르면 다국적기업 자회사는 국내기업에 비하여 투자-현금흐름의 민감도가 유의하게 낮은 것으로 추정되었으며, 그 차이는 2008년 경제위기 상황에서 더 강하게 나타났다. 이러한 결과는 다국적기업의 자회사들이 국내기업에 비하여 투자를 위한 금융적 제약이 낮다는 점을 의미한다.
This paper studies Korea's manufacturing industry from 2007 to 2015 to analyze the differences in investment-cash flow sensitivity between subsidiaries of multinational firms and domestic firms. According to the analysis, multinational subsidiaries have significantly lower sensitivity of investment to cash flow than domestic firms, and the difference was stronger during the 2008 economic crisis. These results mean that subsidiaries of multinational firms have lower financial constraints for their investments than those of domestic ones.
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multinational subsidiaries, investment, cash flow
