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[연구목적]본 연구는 순장부금액과 이익을 이용한 Ohlson(1995)의 기본모형과 기본모형에 부채비율과 기업규모 변수를 추가한 확장모형의 기업가치 관련성을 비교하였다. 그리고 이러한 모형들의 기업가치 관련성이 경기국면과 산업에 따라 차이가 있는지를 비교하였다. [연구방법]1991년부터 가장최근의 경기순환국면추계기간인 2013년까지 결산기가 12월인 10,946개 기업－년도를 대상으로 회계정보의 기업가치 관련성을 분석하였다. 기업가치는 주가와 Tobin’s Q에 의하여 측정하였다. 회계정보의 기업가치 관련성을 분석한 결과는 다음과 같다. [연구결과]첫째, 기본모형과 확장모형 모두에서 회계정보는 기업가치 관련성이 있었으며 확장모형은 기본모형에 비하여 추가적인 설명력을 가지고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 산업별로 회계변수의 기업가치 관련성에 차이가 있었다. 셋째, 경기변동국면에 따라 회계변수의 기업가치 관련성에 차이가 있었다. 넷째, 경기변동국면별로 회계정보의 기업가치 관련성은 산업별로 차이가 있었으며 회계변수 각각의 영향력도 경기변동국면별로 차이가 나타났다. [연구의 시사점]본 연구의 시사점은 다음과 같다. 첫째, 이익과 순장부금액뿐만 아니라 기업규모와 부채비율도 기업가치 평가에 유용하다. 둘째, 회계정보가 기업가치에 미치는 영향은 산업별과 경기변동에 따라 차이가 있다. 셋째, 기업가치를 주가뿐만 아니라 Tobon’s Q로 측정한 경우에도 회계정보는 기업가치평가에 유용하다.
[Purpose]This research compares the firm’s value relevance of the Ohlson model and the extended Ohlson model which is added in debt ratio and size to the Ohlson model. And this research also compares the firm’s value relevance of those models according to the business cycle and the industry. [Methodology]The 10,946 firm－years were sampled out of the firms listed on the KOSPI from 1991 to 2013. The firm’s value was measured by stock price and Tobin’s Q. [Findings]The results are as follows：First, both basic and extended models prone to have stock price relevance, and the extended models had additional explanatory power. Second, the value relevance of accounting information was different among the industry. Third, the value relevance of each accounting information was different in the business cycle stage. Fourth, the value relevance of accounting information was different among the industries within the same business cycle, and the value relevance of each accounting information was also different between the business cycle. [Implications]The study found the value relevance of not only net income and net book value, but the size and debt ratio. And this research found the value relevance of accounting information was different across the industries and business cycles. Finally, accounting information had the value relevance when the firm’s value was measured by both stock price and Tobin’s Q.
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business cycle, industry, value relevance of accounting information, Tobin’s Q
