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본 연구는 이익유연화의 재량성과 재무분석가의 예측정확성 사이의 관계를 분석하였다. 이익유연화는 보고이익의 변동성을 감소시키는 행위로 정의된다. 선행연구에서 이익유연화는 주로 현금흐름의 변동성 대비 당기순이익의 변동성으로 측정되는데, 본 연구는 이를 경영자의 재량성이 개입된 부분과 그렇지 않은 부분으로 구분하고, 이들이 재무분석가의 예측정확성과 각각 어떠한 관련성이 있는가에 대해 분석하였다. 2004년부터 2016년까지 거래소에 상장된 1,346 개의 표본을 대상으로 분석한 결과 경영자의 재량성 유무에 관계없이 이익유연화는 재무분석가의 예측 정확성을 향상시킴을 발견하였다. 또한, 이러한 현상은 영업현금흐름이나 본원적 이익의 변동성이 큰 경우에 두드러지는 현상임을 관찰하였다. 본 논문은 이익유연화를 재량성을 기준으로 나누어 분석하였다는 점과 유연화가 재무분석가의예측정확성 향상에 도움을 주는 상황을 제시하였다는 점에서 선행연구 대비 학문적·실무적 공헌점이 있을 것으로 보인다.
This paper investigates the relation between the discretionary earnings smoothing and analyst forecast accuracy. Previous studies measure the earnings smoothing by calculating the ratio of standard deviation of earnings by standard deviation of operating cash flows. Which can disguise the empirical results by ignoring the non-discretionary accruals’ effect. I mean the smoothing measure can be positive even if management makes no attempt to smooth income. Conversely, the income smoothing measure can be negative even in spite of management’s attempts to smooth income. Therefore, it is very important to differentiate discretionary and non-discretionary components of income smoothing. So, I construct measures of discretionary and non-discretionary income smoothing by decomposing the conventional income-smoothing measure. So, I can test the effects of discretionary and non-discretionary earnings smoothing individually. I obtain the financial and analyst forecast data from Fn-guide. The sample period is from 2004 to 2016, with 1,323 firm-year observations. This research provides two new findings. First, not only the discretionary income smoothing but also the non-discretionary income smoothing have a positive effect on the analysts’ forecast accuracy. Second, discretionary earnings smoothing is strongly associated with the accuracy of analysts’ forecast accuracy when the volatility of operating cash flow(or net income minus discretionary accruals) is high, while the non-discretionary earnings smoothing is not.
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Earnings Smoothing, Discretionary Earnings Smoothing, Analyst Forecast Accuracy, Non-Discretionary Earnings Smoothing
