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본 연구의 목적은 자율공시와 기업 가치와의 관련성, 정보의 질과 기업 가치와의 관련성을 분석하고자 하였다. 자율공시정보와 정보의 질의 대리변수인 측정된 발생액의 질, 경영자예측정보, 이익변동성 등 정보의 질이 기업지배구조에 따라서 기업 가치에 어떠한 영향을 미치는지를 분석 하였다. 즉, 기업이 시장참여자들에게 제공하는 자율공시수준이 기업지배구조에 따라 정보의 질(information quality)과 기업 가치와의 관련성에 관하여 살펴보고자 한다. 즉, 좋은 기업지배구조에 따라 자율공시수준이 개선되어 정보의 질이 강화되고 기업 가치가 궁극적으로 증가할 것이라는 가설을 설정하고 실증분석을 수행하였다. 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 자율공시는 기업 가치에 통계적으로 유의한 정(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 둘째, 정보의 질(재량적 발생액)은 기업 가치에 통계적으로 유의한 부(-)의 영향을 미치고 있는 것으로 분석되고 있으며, 정보의 질(재량적 발생액의 절대 값)은 기업 가치에 정(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 나타났다. 재량적 발생액의 절대 값과 기업지배구조점수와의 상호작용변수가 통계적으로 부(-)의 영향을 미치고 있어, 기업지배구조가 좋은 기업일수록 이익조정의 크기를 크게 하는 것은 기업 가치에 부정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 이는, 정보의 질이 기업 가치에 긍정적인 영향뿐만 아니라 부정적인 영향을 미친다는 것이다. 이는 정보의 질이 직·간접적으로 기업 가치에 영향을 미치고 있기 때문이라고 판단된다. 셋째, 정보의 질(경영자이익예측과 경영자이익예측의 절대 값)은 기업 가치에 통계적으로 유의한 정(+)의 영향을 미치고 있는 것으로 분석되고 있어, 경영자가 미래의 영업이익에 대해서 긍정적 기대를 크게 할 때 기업 가치에는 긍정적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 반면에, 경영자이익예측과 기업지배구조점수와의 상호작용변수는 통계적으로 음(-)의 영향을 미치고 있어, 기업지배구조가 좋은 기업이 경영자이익예측보다 실제의 영업이익이 좋을수록, 경영자의 이익예측편차가 작을수록 기업 가치에 긍정적인 영향을 주는 것으로 나타났다.
The purpose of this study is to investigate voluntary disclosure and information quality on firm value. The relationship between information quality, voluntary disclosure and firm value. Also we tried to analyze the effect of interaction between voluntary disclosure and corporate governance of firm value. The empirical results are summarized as follows. First, the autocorrelation has a statistically significant positive effect on firm value. In addition, corporate governance scores have a positive effect on corporate value. On the other hand, the interaction variables between the autonomic disclosure and the corporate governance score have a negative effect on the firm value. Second, the quality of information (discretionary accruals) is analyzed as having a statistically significant negative impact on firm value. The quality of information (absolute value of discretionary accruals) Are being analyzed. Third, The quality of information (absolute value of managerial profit forecast and managerial profit forecast) is analyzed as having a statistically significant positive effect on firm value, so that manager has a positive expectation for future operating profit when showed a positive impact, the company's value.
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Voluntary Disclosure, Information Quality, Firm Value, Corporate Governance
