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본 연구의 목적은 자율공시제도가 자본시장에 나타나는 공시정보의 질(Disclosure Information Quality)을 강화시킬 수 있는지를 분석하고자 하였다. 특히, 자율공시제도와 기업지배구조의 상호작용분석을 통하여 기업지배구조가 공시정보의 질을 강화시키는 역할을 하는지를 분석하고자 하였다. 이를 검증하기 위하여 2006년부터 2014년까지 금융업을 제외한 12월 결산법인을 대상으로 4,662개 표본을 대상으로 분석하였다. 분석결과 첫째, 자율공시 수준은 기업의 재량적 발생액과 재량적 발생액의 절댓값에 통계적으로 유의한 양(＋)의 영향을 미치고 있는 것으로 분석되었다. 이는, 자율공시를 많이 하는 기업일수록 이익조정을 많이 한다는 것을 의미한다. 하지만, 기업지배구조는 재량적 발생액에는 통계적으로 유의한 음(－)의 영향을, 재량적 발생액의 절댓값에는 통계적으로 유의한 영향을 주지 않는 것으로 분석되었다. 기업지배구조가 좋은 기업일수록 이익을 증가시키기 보다는 감소시키는 이익조정을 하는 것으로 나타나고 있어, 기업지배구조는 공시정보의 질에 어느 정도 긍정적인 영향을 미치고 있음을 확인하였다. 둘째, 자율공시 수준은 경영자이익예측오차에 통계적으로 유의한 영향을 주지 않고 있으며, 경영자이익예측오차의 절댓값에는 유의수준 10%에서 양(＋)의 영향을 주고 있는 것으로 분석되었다. 이는, 자율공시 수준이 기업 공시정보의 질을 강화시키지 못하고 있음을 보인다고 할 수 있다.
This study investigates the effect of the voluntary disclosure level on information quality. Also, this study deals with the role of voluntary disclosure of relieving the information quality between firm’s manager and investor. In addition, this study examines the effect of the corporate governance to information quality. The sample consists of non－banking firms(4,662 Firm－years)with December fiscal year listed in Korean Stock Exchange over 2006－2014. The empirical results are summarized as follows. First, levels of voluntary disclosures have significant and positive associations with the discretionary accruals. These results show that good corporate governance serves to alleviate information asymmetric. Second, the voluntary disclosure was confirmed that the influence of a statistically significant amount of corporate profit volatility (＋). On the other hand, corporate governance has a significantly negative impact. In addition, the interaction variables of voluntary disclosure and corporate governance have a significantly negative effect on the earnings volatility. Accordingly, it is suggested that voluntary disclosure may serve to deepen the information quality, but the company, corporate governance mitigates information quality. Third, the level of voluntary disclosure does not have a statistically significant effect on the earnings forecast error of the manager, and it is analyzed that the absolute value of the manager profit forecast error has a positive effect at the significance level of 10%. This suggests that the level of voluntary disclosure does not enhance the quality of corporate disclosure information.
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voluntary disclosure, disclosure information quality, corporate governance
