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본 연구에서는 미국 시카고상업거래소(CME; Chicago Mercantile Exchange)에서 거래되고 있는 돈육 선물계약의 거래자료를 이용하여 헤징기간에 따른 헤징성과를 실증분석함으로써 돈육선물의 헤징 유용성을 평가하고자 하였다. 헤징성과는 1996년 1월 2일부터 2007년 12월 28일까지 12년동안의 전체표본 기간 중 2002년 1월 2일부터 2007년 12월 28일까지 6년간 외표본 헤지기간의 설정을 통해 평가하였다. 헤징성과는 외표본 헤지기간동안 롤링 윈도우 방식 단순헤지모형, OLS헤지모형, 오차수정모형에 의해 추정된 최적헤지비율에 기초하여 계산하였다. 본 연구의 주요결과는 다음과 같이 요약할 수 있다. 첫째, OLS모형에 의한 헤징성과의 경우 헤징기간에 따라 차이가 있지만 평균적으로 37.30%로 돈육현물가격의 변동성을 대략 37%정도 감소시키고 있어 돈육선물시장의 유효성을 보여주었다. 둘째, 모형에 따른 헤징성과는 헤징기간에 따라 차이가 있지만 평균적으로 OLS모형의 경우 37.30%, 오차수정모형의 경우 36.05%, 단순모형의 경우 31.79% 순으로 측정되고 있어 OLS모형에 의한 헤징성과가 다른 모형에 비하여 높음을 보여주었다. 셋째, 헤징기간별 헤징성과는 대체적으로 6주까지 높아지다가 헤징모형에 관계없이 7주 이후부터 8주까지 점차 감소하는 것으로 나타났는데, 단순히 헤징기간이 길어진다고 해서 헤징성과가 개선되지 않음을 보여준다.
This study is to evaluate hedging performance and Effectiveness for lean hog futures market in Chicago Mercantile Exchange. Hedge ratio is measured by using the various method of the naive hedge model, OLS hedge model, error correction hedge model based on rolling windows. Hedging period is expanded to include one to eight weeks. Analysis data is used daily spot and futures price from January, 2, 1996 to December 28, 2007. The empirical results are summarized as follows : First, hedging using OLS hedge model reduces spot price's volatility risk by 37%. Second, there are difference of hedging effectiveness among hedging models. OLS hedge model produces the best hedging performance Third, hedging performance is not improved in proportion to long hedging period.
This study is to evaluate hedging performance and Effectiveness for lean hog futures market in Chicago Mercantile Exchange. Hedge ratio is measured by using the various method of the naive hedge model, OLS hedge model, error correction hedge model based on rolling windows. Hedging period is expanded to include one to eight weeks. Analysis data is used daily spot and futures price from January, 2, 1996 to December 28, 2007. The empirical results are summarized as follows : First, hedging using OLS hedge model reduces spot price's volatility risk by 37%. Second, there are difference of hedging effectiveness among hedging models. OLS hedge model produces the best hedging performance Third, hedging performance is not improved in proportion to long hedging period.
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Lean Hog Futures Market; Hedging Performance, Error Correction Model, OLS Model
