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-본고는 우리나라 제조업의 환위험 노출을 분석하였다. 총수입(收入)에서 수출수입(收入)이 차지하는 비중(수출노출도), 수입(輸入) 생산요소가 총비용에서 차지하는 비중(요소수입노출도), 수출노출도와 요소수입노출도의 차이인 순 해외노출도의 부문별, 시기별 차이를 분석하는 한편, 환율이 제조업의 이윤에 미치는 영향을 추정하였다. 수출노출도는 전기·전자기기와 섬유·가죽제품이 50% 내외로 가장 높고, 수송장비, 정밀기기 부문은 41%와 32%, 가구 및 기타 제조업, 석유석탄제품, 화학제품, 일반기계도 20%에 이르렀다. 요소수입노출도가 가장 높은 산업은 석유·석탄 제품의 59%이며, 전기·전자기기, 목재·종이는 각각 32%와 22%, 제1차금속과 화학제품은 20%에 근접하는 높은 요소수입노출도를 보였다. 순 해외노출도가 양인 부문은 섬유·가죽 제품, 화학제품, 금속제품, 일반기계, 전기·전자기기, 정밀기기, 가구 및 기타제조업의 8개 부문이며, 이들 중에 섬유·가죽 제품과 수송장비의 순 해외노출도가 가장 높아 각각 34%, 30%이었고, 전기·전자기기 19%, 가구 및 기타제조업 16%, 정밀기기 15%를 기록하였다. 그 반면, 순 해외노출도가 음으로 나타난 대표적인 산업은 석유·석탄, 목재·종이제품으로서 순 해외노출도가 각각 -36%와 -9%이었다.원화가치 1% 상승은 순 해외노출도와의 상호작용을 통해 영업이윤을 작게는 0.20%, 크게는 0.37%까지 감소시키는 것으로 추정되었다. 환율이 순 해외노출도와 상호작용을 통해 영업이윤에 미치는 영향은 1980년대에 비하여 1990년대에 더 높은 것으로 추정되며, 경쟁적인 산업에서 보다 독점적인 산업에서 더욱 크고 통계적 유의성도 높았다.
-The paper presents three measures of external exposure of Korean manufacturing industries: export exposure(the ratio of export to total revenues), imported input exposure(the share of imported inputs of total production cost), and net external exposure(the difference between export exposure and imported input exposure). In addition, the paper investigates how significantly exchange rates influence the profitability of Korea manufacturing industries.Among 14 manufacturing industries, electric·electronic machinery and textiles·leather exhibit the highest degrees of export exposure(about 50%). Transport equipments(41%) and precision instruments(32%) come next. On the other hand, coke and refined petroleum products exhibits the highest degree of imported input exposure(59%). Imported input shares of electric·electronic machinery and wood·paper products are 32% and 22%, respectively, and those of basic metal products and chemical products are about 20%.Among 14 industries, eight demonstrate positive net external exposure, including textiles·leather(34%), transport equipments(30%), electric·electronic machinery(19%), furniture and other manufacturing products(16%), precision instruments(15%), general machinery(11%), metal products(6%), and chemical products(3%). On the contrary, 6 industries show negative net external exposure, among which coke and refined petroleum products has the highest degree of negative net external exposure(-36%).An 1% rise in the won's real value reduces the operating profit by 0.20% to 0.37%, depending upon the models. It is also shown that the influence of exchange rates on the manufacturing profits tends to rise in the 1990s. Consistently with the theoretical prediction of Marson(2001), the influence of exchange rates on the profits appears stronger in competitive industries than in monopolistic industries.
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Manufacturing, Foreign Exchange Exposure, Exchange Rate, Economic Risk, Operating ProfitsJEL Classification: F3, L6
