본 연구는 이익조정 측정치 중 회계이익과 과세소득의 차이, 일시적 차이 및 순이연법인세변동 정보와 재무분석가의 이익예측오차 사이의 관계를 분석하였다. 기존 이익조정(혹은 이익의 질)의 측정치인 재량적 발생액은 외부이해관계자들에게 직접적인 관찰이 불가능한 반면, 본 연구의 분석대상 측정치들은 재무제표를 통하여 쉽게 관찰가능하다는 특성이 있다. 본 연구는 이러한 이익조정의 정보들이 자본시장에서 정보중개인으로서의 역할을 수행하는 재무분석가의 미래 이익예측에 어떻게 반영되는지를 알아보았다. 이를 검증하기 위하여, 본 연구는 2000년부터 2004년까지 유가증권시장에 상장된 기업 중 금융업을 제외하고 12월 결산법인을 대상으로 재무분석가의 이익예측치 자료의 수집이 가능한 기업에 대해 실증분석을 하였다. 주요 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 회계이익과 과세소득의 차이를 대상으로 한 분석결과는 회계이익과 과세소득의 차이와 재무분석가의 이익예측오차(accuracy) 및 편의(bias)는 각각 유의한 음(－)의 값이 나타났다. 즉 과세소득보다 회계이익이 상대적으로 클수록(즉 이익의 질이 낮을수록) 재무분석가의 이익예측의 정확성이 더 높고, 또한 재무분석가는 실제이익보다 예측치를 비관적 편의(pessimistic bias)를 가지고 산출하는 성향이 있다는 결과이다. 둘째, 회계이익과 과세소득의 차이 중 영구적 차이를 제외한 후 일시적 차이 및 순이연법인세변동을 대상으로 한 분석결과 역시 첫 번째의 결과와 일치하게 일시적 차이(혹은 순이연법인세변동)와 이익예측오차 및 편의는 각각 유의한 음(－)의 값이 나타났다. 국내에서는 외국과 달리 과세소득 및 일시적 차이 관련 정보를 직접 측정하여 사용할 수 있다는 점을 이용해서 본 연구는 회계이익과 과세소득의 차이, 일시적 차이 및 순이연법인세변동을 직접 측정하고, 이들 세 가지 이익조정 측정치와 재무분석가의 이익예측오차 사이의 관계를 체계적으로 분석했다는 점에서 의의가 있다. 특히 본 연구는 외부이해관계자들에게 직접 관찰이 되지 않는 재량적 발생액이나 미국의 회계이익과 과세소득의 차이와 이익예측오차 사이의 관계를 알아본 기존 연구들(Bradshaw et al. 2001；Ahmed et al. 2001；Weber 2005 등)과 달리 관찰이 가능한 세 가지 세무관련 이익조정 측정치들에 대해서는 재무분석가의 이익예측의 정확성이 높고, 비관적 예측치가 산출됨을 보여줌으로써 정보중개인인 재무분석가의 이익예측에 대한 효과성 관련 증거를 제시한다는 점에서 학계와 실무계에 여러 유익한 시사점을 제공할 것으로 기대된다.

Academic researchers have become increasingly interested in book－tax differences. Much recent work in accounting has focused on the potential of book－tax differences to detect earnings management(Phillips et al. 2003；Lev and Nissim 2004；Hanlon 2005；Weber 2005). This paper investigates whether analyst's forecasting earnings correctly reflect the book－tax differences(BTD) as a earnings quality. Analysts' forecasting behavior play a role in the capital market efficiency as information intermediaries. Furthermore, we investigates analyst's forecasting earnings reflect temporary differences(TD) and also net deferred tax expense(NDTE). The sample consists of non－banking firms (maximum 895 firm－years) with a December fiscal year－end listed on the Korean Stock Exchange over 2000－2004. The data on analysts' earnings forecasts are collected from Fn－DataGudie Pro database. Other firm－specific financial data are collected from KIS－Value II database. The analysts' forecasts data are collected fourth per year. Empirical results suggest that BTD is significantly negative associated with the errors and accuracy in analysts' earnings forecasts. As the larger amount of BTD(the lesser earnings quality), analysts' earnings forecasts become less optimistically(or more pessimistic) biased and the absolute magnitude of the errors decreases. This results also suggest that analysts success to consider at least some of the implications of BTD. Also, as expected, we find that TD and/or NDTE is similar to BTD's results. Our finding complement and extend the evidence in Bradshaw et al.(2001), Ahmed et al.(2001), Lim and Jeong(2006), and Weber(2005) that analysts do not incorporate the predictable future earnings declined associated with high accrual or the ratio estimated tax income to book income in forecasting earnings. Inconsistent with prior research we find that analysts' forecasts are efficient with respect to BTD, in that their forecast errors are a function of prior BTD. This work contribute to several lines of existing research in earnings management and analyst's forecasts related study. As well, the findings of this study support the importance on the further detailed disclosure on the tax income.

Academic researchers have become increasingly interested in book－tax differences. Much recent work in accounting has focused on the potential of book－tax differences to detect earnings management(Phillips et al. 2003；Lev and Nissim 2004；Hanlon 2005；Weber 2005). This paper investigates whether analyst's forecasting earnings correctly reflect the book－tax differences(BTD) as a earnings quality. Analysts' forecasting behavior play a role in the capital market efficiency as information intermediaries. Furthermore, we investigates analyst's forecasting earnings reflect temporary differences(TD) and also net deferred tax expense(NDTE). The sample consists of non－banking firms (maximum 895 firm－years) with a December fiscal year－end listed on the Korean Stock Exchange over 2000－2004. The data on analysts' earnings forecasts are collected from Fn－DataGudie Pro database. Other firm－specific financial data are collected from KIS－Value II database. The analysts' forecasts data are collected fourth per year. Empirical results suggest that BTD is significantly negative associated with the errors and accuracy in analysts' earnings forecasts. As the larger amount of BTD(the lesser earnings quality), analysts' earnings forecasts become less optimistically(or more pessimistic) biased and the absolute magnitude of the errors decreases. This results also suggest that analysts success to consider at least some of the implications of BTD. Also, as expected, we find that TD and/or NDTE is similar to BTD's results. Our finding complement and extend the evidence in Bradshaw et al.(2001), Ahmed et al.(2001), Lim and Jeong(2006), and Weber(2005) that analysts do not incorporate the predictable future earnings declined associated with high accrual or the ratio estimated tax income to book income in forecasting earnings. Inconsistent with prior research we find that analysts' forecasts are efficient with respect to BTD, in that their forecast errors are a function of prior BTD. This work contribute to several lines of existing research in earnings management and analyst's forecasts related study. As well, the findings of this study support the importance on the further detailed disclosure on the tax income.

Book－Tax Differences, Temporary Differences, Changes in Net Deferred Tax Assets and Liabilities, Quality of Earnings, Analyst's Earnings Forecasts Error and Bias, Accuracy