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삼각주식교환 등 삼각조직재편제도의 도입을 골자로 하는 상법개정안이 2015년 11월 12일 국회에서 통과되었다. 삼각주식교환제도는 모회사가 대상회사를 인수하는 실질적인 주체이면서도 주주총회 결의를 거치거나 소수주주들의 주식매수청구권 행사로 인한 자금부담을 우려할 필요가 없고 대상회사 주주에게는 과세이연이 허용되는 등 여러 가지 법적, 경제적 효용을 갖고 있다. 삼각주식교환제도에는 일반적인 포괄적 주식교환의 절차가 적용되지만 그 절차운용상으로는 몇 가지 해석론적, 입법론적 쟁점이 있다. 첫째, 상법상 회사 간 포괄적 주식교환계약에 의하지 아니하고 주주와의 개별적인 주식교환을 통하여 삼각주식교환의 목적을 달성하고자 하는 경우에 자회사가 모회사주식을 취득할 수 있는지, 둘째, 인수모회사가 대상회사의 주주에게 교환대가로서 신주 또는 자기주식을 직접 발행하거나 교부할 수 있는지, 셋째, 자회사가 언제부터 모회사로부터 신주를 인수할 수 있는지 그리고 모회사로부터 취득한 모회사주식을 공모절차에 따라 교부하여야 하는지, 넷째, 모회사가 상장회사인 경우에 공정한 주식교환비율의 산정기준이란 무엇인지, 다섯째, 인수모회사가 외국회사인 경우에 국내 자회사가 외국의 모회사 주식을 취득할 수 있는지 그리고 모회사에 관한 정보, 교환대가인 모회사주식의 가치산정과 환가 등에 관한 공시의 필요성은 없는지 등이 그것이다. 이 논문에서는 위의 쟁점들을 중심으로 바람직한 해석방향을 제시하고 입법론적 과제를 검토하였다.
The revised Bill of Commercial Act, which focuses mainly on the introduction of the Triangular Share Exchange, was passed by the National Assembly in November 12, 2015. The share exchange has important legal and economic advantages in that acquiring parent company does not have to call the general shareholders meeting for approval of the exchange agreement, and be concerned about the appraisal right by the minority shareholders. The tax for dividend on the exchanged parent's stocks to the target's shareholders would be deferred. All of the procedures for the conventional share exchange stated in the current commercial act are applied to the triangular share exchange, however, some practical issues in carrying out the exchange would be raised as follows : First, can the subsidiary company acquire the parent's stock in case where subsidiary's shareholders try to accomplish the triangular share exchange by way of individual share exchange agreement between the subsidiary and target shareholders without entering into the compulsory share agreement between the subsidiary and target, which is only permitted by the commercial act? Second, can the acquiring parent issue new shares or deliver the parent's own shares directly to the target's shareholders? Third, From when can the subsidiary acquire the parent's shares and whether or not the subsidiary should exchange the acquired shares necessarily subject to the regulated public offering procedures in the Capital Market Act? Fourth, what is the fair exchange ratio under the Capital Market Act in case where the acquiring parent is a listed company? Fifth, can the domestic subsidiary acquire the shares of the parent company located in foreign countries? and are current disclosure regulations on the material information about the acquiring parent and its stock value appraisal satisfactory for protecting domestic shareholders in the cross-border triangular share exchange? etc. In this paper, the above-mentioned key issues are thoroughly analysed and criticized in perspective of the relating legal principles of the commercial act and also some recommendations for the future legislation are suggested.
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Triangular share exchange, Compulsory share exchange, De facto share exchange, Corporate's own share, Automatic conversion, Stock-for-stock transaction, Share exchange agreement, Share exchange ratio, Reverse triangular merger
