상품시장 경쟁은 시장 규율 효과(market discipline effect)를 통해 기업 입장에서 외부지배구조로 작동하게 된다. 본 연구는 이러한 외부지배구조로서의 상품시장 경쟁이 피감사 기업의 감사보수에 어떠한 영향을 미치는 지에 대해 분석하였다. 구체적으로 허핀달-허쉬만 지수(Herfindahl-Herschman Index)를 이용하여 측정한 상품시장 경쟁이 감사보수에 미치는 영향을 실증분석함과 동시에, 상품시장 경쟁으로 측정한 외부지배구조와 기업 내부지배구조와의 상호작용이 감사보수에 어떠한 영향을 미치는지를 분석하였다. 또한, 상품시장 경쟁과 감사보수 간의 관계를 보다 깊이 있게 이해하기 위해 상품시장 경쟁과 감사투입시간 및 시간당 감사보수 사이에 나타나는 관계를 추가적으로 분석하였다. 상품시장 경쟁수준이 높을수록 감사보수가 증가한다면, 이러한 증가된 감사보수가 감사품질을 유지하기 위한 추가적 노력투입의 대가인지, 아니면 피감사기업의 고품질 회계감사 선호 효과에 기인한 프리미엄인지는 감사보수 결정 이후에 나타나는 회계법인의 감사투입시간으로 판단할 수 있기 때문이다. 분석 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 상품시장 경쟁과 감사보수 간에는 통계적으로 강하게 유의한 양(+)의 관계가 성립한다. 이는 외부 기업지배구조로서의 상품시장 경쟁이 기업들에게 고품질의 회계정보를 산출하도록 하는 압력으로 작용함으로써 기업 입장에서 고품질의 회계정보를 산출하고 있음을 시장의 이해관계자에게 입증하고자 고품질 감사인을 통한 회계감사의 회계정보에 대한 인증 기능을 선호할 유인을 갖게 됨을 의미한다. 둘째, 외부지배구조로서의 상품시장 경쟁은 기업 내부지배구조와의 상호작용을 통해서도 감사보수에 유의한 영향을 미친다. 특히, 최대주주 지분율, 사외이사 비율, 감사위원회 설치 여부로 측정한 기업 차원의 내부지배구조가 건전한 경우 외부기업지배구조라 할 수 있는 상품시장 경쟁 수준이 낮아져서(즉, 산업독점도가 높아져서) 감사보수가 감소하는 상황에 처하더라도 고품질 감사인이 제공하는 회계감사의 인증기능을 선호하는 현상이 유지되어 기업의 회계정보에 대한 모니터링이 효과적으로 작동될 수 있음을 보여준다. 추가분석 결과, 상품시장 경쟁과 감사시간 간에 통계적으로 유의한 음(-)의 관계가 존재한다. 이는 상품시장 경쟁수준이 높아질수록 감사보수가 높아지나, 이는 감사품질을 유지하기 위한 추가적 노력투입의 대가라기 보다는 피감사기업의 고품질 회계감사 선호 효과에 기인한 프리미엄임을 보여준다. 이러한 결과는 한국의 감사시장이 구매자 중심의 시장이어서 상품시장 경쟁이 감사보수에 미치는 영향이 회계감사 용역의 수요자인 기업 입장의 논리에 의해 결정되었음을 의미한다. 본 연구는 자본시장의 이해관계자들에게 상품시장 경쟁이 감사보수의 결정요인으로 작용한다는 시사점을 제공하고 있다. 따라서, 투자자나 채권자, 금융감독원과 같은 감독기관 등이 기업의 재무제표의 신뢰성을 평가할 때 상품시장 경쟁 정보를 활용할 필요성이 있는지에 대하여 감사보수 결정모형을 통해 보여준다는 점에서 본 연구의 의의가 있다. 특히, 규제기관 입장에서는 각종 경쟁제한적 시장구조 개선을 위한 정책의 효과성이 감사품질에도 영향을 미칠 수 있다는 시사점을 제시한다.

As product market competition plays a significant role in the mechanism of corporate governance through the market discipline effect, the effect of product market competition on audit fees is of great interests to investors and other interested parties. In this study we examine the association between product market competition and audit fee. More specifically, we investigate how product market competition measured by Herfindahl-Herschman Index affects audit fee decisions and how the interaction between product market competition and internal corporate governance affects audit fee decisions. In addition, in order to understand the relation between product market competition and audit fees clearly, we examine the relation between product market competition and audit hour(or hourly audit fees). If there is a positive association between product market competition and audit fees, it could be resulted from auditor’s additional audit work or from the strong incentives of the firms to select high quality audits. We can find the cause of increased audit fees, through auditor’s audit hours followed by the audit fee decision. Namely, if we find a positive association between product market competition and audit hours followed by the audit fee decision, we can predict that a positive association between product market competition and audit fees is due to the strong incentives of the firms to select high quality audits. This paper investigates this prediction using empirical data from listed firms in Korean Stock Exchange. The data needed are collected from DataGuidePro database provided by FnGuide. A total of maximum 3,802 firm-year observations are used in the empirical analyses. Using the above sample firm-years from 2003 through 2010, we first examine the average association between product market competition and audit fees. Analyzing the full sample, we find that, on average, product market competition is positively associated with audit fees. We also find that these association between product market competition and audit fees is more pronounced with the interaction with the largest shareholders holdings, the proportion of outside director in the board or the existence of audit committee. In our additional test, we find that product market competition is negatively associated with audit hours. This result suggests that a positive association between product market competition and audit fees results from tthe strong incentives of the firms for high quality audit. In other words, this result shows that the effect of product market competition on audit fees reflect the perspective of demand side of audit market, because Korea’s audit market has the characteristics of buyer’s market. The contributions of our study can be summarized as follows. First, our study extends prior study on the determinant of audit fees by focusing on the product market competition which has never been explored in prior study. Namely, our study shows the importance of product market competition as the determinant of audit fees, specially in designing the research model for audit fee decision. Second, our study provides new perspective for the relation between corporate governance and audit fees by analyzing the effect of the interaction of product market competition as external corporate governance and internal corporate governance on audit fees. Third, the findings in this study provide several valuable implications to the stakeholders in capital market. Investors need to refer the information on product market competition in evaluating the firm’s value. In addition, from the perspective of regulators, our study provide the implications that the policy on product market competition may affect audit quality. Overall, our results suggest that product market competition play a significant role as an important determinant of audit fees, the proxy for audit quality. Also, our results suggest that the information on product market competition is useful to investors, analysts, and regulators in making their decisions. This study shows the interesting results through the empirical results. But, there are still measurement error regarding test variables, for example, HHI. Future research will make up for the limitations of our paper.

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