기업회계기준서 제9호 전환증권은 전환사채와 신주인수권부사채를 할인발행할 때에 나타나는 전환권조정과 신주인수권조정을 일반사채의 사채할인발행차금과 동일하게 회계처리 하도록 규정하고 있다. 그러나 전환권이 행사되면 전환권조정이 소멸되는 것에 비하여, 신주인수권조정은 신주인수권이 행사되어도 소멸되지 않고 사채의 만기까지 이자비용으로 상각되게 된다. 이처럼 전환권조정은 전환권의 행사 여부에 따라 이자비용으로의 인식이 결정되는 반면, 신주인수권조정은 신주인수권의 행사 여부에 관계없이 미래에 모두 이자비용으로 인식되므로 사실상 전환권조정과 신주인수권조정은 이자비용으로서의 인식가능성에 차이가 있다. 그런데 현행 기업회계기준서 제9호 전환증권은 이러한 차이를 반영하지 않고 전환권조정을 신주인수권조정과 동일하게 회계처리 하도록 규정하고 있다.본 연구는 전환권조정과 신주인수권조정이 갖는 차별적인 속성을 시장참가자들이 인식하고 있는지에 대하여 분석하는 것을 목적으로 한다. 만약 시장참가자들이 신주인수권조정보다 전환권조정이 미래에 이자비용으로 인식될 가능성이 더 크다고 인식한다면, 전환권조정의 가치관련성은 신주인수권조정의 가치관련성보다 크게 나타날 것이며, 이는 전환권조정과 신주인수권조정의 속성 차이를 반영하지 않는 현행 회계처리 규정이 과연 타당한가에 대한 검토가 필요하다는 것을 의미한다. 이상의 분석을 위하여 본 연구는 기업회계기준서 제9호 전환증권이 효력을 발생하는 2003년부터 2006년까지 매년말 기준으로 유가증권시장과 코스닥시장에 상장되어 있는 제조기업을 대상으로 분석을 수행하였다. 기본적으로 전환사채나 신주인수권부사채를 발행한 533개 기업-년을 주된 분석대상으로 하였으며, 1)전환사채나 신주인수권부사채를 발행하지 않은 기업까지 포함하는 전체 표본에 대하여, 2)전환사채를 발행한 기업 표본과 신주인수권부사채를 발행한 기업 표본의 각각에 대하여, 그리고 3)유가증권시장과 코스닥시장을 구분한 표본 각각에 대하여 추가적인 분석을 한 결과 전체적으로 시장참가자들은 전환권조정의 가치관련성을 신주인수권조정의 가치관련성보다 높게 평가하고 있는 것으로 나타났다. 이러한 결과는 전환권조정과 신주인수권조정을 동일하게 회계처리하도록 규정하고 있는 기업회계기준서 제9호 전환증권의 내용을 일부 수정할 필요가 있는지에 대한 검토가 필요하다는 것을 시사한다.

When convertible bonds and warrant bonds are issued with discounted amounts, the convertible rights adjustments and warrant adjustments are treated following general bonds, according to Korean accounting standards No. 9 Convertible securities. However, although the convertible rights are eliminated with the exercise of the convertible rights, the warrant adjustments remain with the exercise of the warrants. Therefore, in recognizing interest costs, there is difference between the convertible rights adjustments and the warrant adjustments. This study is to examine whether the market recognize the difference between the convertible rights adjustments and the warrant adjustments. If the market recognize the difference, the value-relevance of the convertible rights adjustments would be larger than that of the warrant adjustments.For the purpose, this study analyze the sample of manufacturing firms listed on the security market or Kosdaq, as of every December 31, during 2003 to 2006. The results show that, in general, the market recognize he value-relevance of the convertible rights adjustments larger than that of the warrant adjustments. The implication of the results is that Korean accounting standards No. 9 Convertible securities should be reviewed to reflect the difference between the convertible rights adjustments and the warrant adjustments.

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