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본 연구는 발생액의 변화가 영업현금흐름의 변화에 미치는 영향을 분석하고, 발생액이 증가할 때와 감소할 때 각각의 발생액변화가 영업현금흐름변화에 미치는 정도가 비대칭적인지를 조사하였다. 전체적으로 발생액의 감소는 영업현금흐름을 증가시키며, 발생액이 증가하는 경우에는 발생액이 감소하는 경우에 비하여 발생액변화에 대한 영업현금흐름변화가 적게 나타났다. 이는 발생액이 감소할 때와 증가할 때 동일한 단위의 발생액변화에 대해 영업현금흐름변화 정도가 비대칭적임을 의미하는 결과이다. 발생액변화를 비유동발생액과 유동발생액으로 구분하여 분석하거나 비유동발생액을 비현금유입수익, 비현금유출비용으로 세분화하여 분석한 결과도 유사한 비대칭성이 발견되었다. 발생액변화의 영업현금흐름변화에 대한 비대칭성은 매출액변화, 매출채권변화와 설비자산변화에 의하여 영향을 받는 것으로 분석되었다. 본 연구의 결과는 발생액이 미래 현금흐름의 시차와 대응의 문제를 해결하는 역할을 한다는 전제 하에 발생액변화와 영업현금흐름변화의 관계를 분석하고 발생액이 증가할 때와 감소할 때 발생액변화에 대한 영업현금흐름변화가 비대칭적으로 나타남을 보여줌으로써 미래 현금흐름 추정이나 기업가치 평가를 수행할 때 이를 고려해야 함을 시사하고 있다.
This paper examines (1) the effect of changes in accounting accruals on changes in operating cash flows (hereafter COCF), (2) whether inter-industry differences in asymmetric COCF exist for accruals, and (3) how determinants of asymmetric COCF vary across industries: manufacturing, merchandising and construction. The COCF is "asymmetric" if the magnitude of the increase in operating cash flows associated with an decrease in accruals is greater than the magnitude of the decrease in operating cash flows associated with an increase in accruals. Our empirical results show that accounting accruals have negative effects on COCF, and COCF is asymmetric in the entire sample firms, manufacturing firms, and merchandising firms. We also find that COCF is asymmetric to the changes of non-current (or current) accruals and revenues (or expenses) of non-cash transaction. The changes in sales, changes in account receivables, changes in property, plant and equipment appear to drive asymmetric changes in COCF. The main contribution of this paper is that we examine asymmetric changes in COCF across three major industries characterized by different production and operating environments and find that asymmetric changes in COCF are industry specific.
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Accruals, Operating cash flows, Net income, Asymmetry.
