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본 논문은 투자형 보험상품으로 신규 개발되어 국내 뿐 아니라 선진국에서 선풍적인 인기를 모으고 있는 변액보험상품의 판매에 수반되는 보험회사의 재무적 위험을 이론적 모델을 통해 분석하고, 시뮬레이션을 통해 이러한 위험이 순보험료에서 차지하는 비중을 예시하고 있다. 본 연구에서는 금리의 변동이 single-factor Ornstein-Uhlenbeck process에 따른다는 가정 하에서 변액보험 가입자가 장기채권에의 투자를 선택한 경우 금리변동과 관련된 수익률 보장에 따른 위험을 가격에 반영하는 모형을 제시하고 있다. 변액보험에 묵시적으로 내재된 풋옵션의 가격은 가입자가 지정한 채권 포트폴리오의 듀레이션에 따라 달라지게 되는데 이를 시뮬레이션을 통해 분석해 보면 최저 수익률 보장의 가치가 보험료에서 차지하는 비중이 1.26% - 4.19% 정도로 나타나고 있다.
Through the theoretical model, this study analyses the characteristics of financial risks inherent in variable life insurance policies(VL) which are primarily used as a investment vehicle. The impact of this financial risks within the net premium of the policy is exhibited through simulation. Under the Ornstein-Uhlenbeck process of stochastic interest rate environment, the model of reflecting the risk associated with the implicit return guarantee in VL pricing is suggested. The value of put option implicitly embedded in VL changes with the duration of the bond portfolio, and the simulation results suggests that the value of the guarantee accounts for about 1.26% to 4.19% of the net premium of VL policy and should be reflected in pricing.
