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평균 수명이 연장 되면서 안정적인 은퇴소득을 확보하려는 퇴직자들이 늘고 있다. 이에 대한 금융적 해법으로 우리는 연금상품을 언급하게 된다. 특히 사망률이 적용되는 종신연금의 경우는 장수하면 할수록 조기에 사망하는 연금수령자로부터 일종의 장수축하금에 해당하는 생존보조금(mortality cross- subsidy)을 수령하는 구조이다. 이러한 경제적 수익을 측정하는 개념이 사망률견인(Mortality Drag; MD)이다. 종신연금에 가입하고 아울러 장수하는 연금수령자들은 그러하지 못한 연금수령자에 비해 장수리스크를 헤지할 수 있는 MD효과를 얻게 된다. 본 논문에서는 보험개발원이 정기적으로 산출하는 경험생명표(5회, 6회 및 7회) 개선에 따른 MD 효과를 종신연금과 확정기간형연금을 비교분석하여 계량적으로 제시하고 있다. 실제로 사망률이 개선됨에 따라 MD 효과가 증가하며, 특히 남자는 65세 이후, 여자는 70세 이후에서 증가현상이 나타난다. 또한 예정이율 변화에 대한 MD 변화율도 분석하였는데, 나이가 적을수록 그리고 남자보다는 여자가 금리에 대한 MD 민감도가 높은 것으로 나타났다. 마지막으로 MD 효과를 수익률 개념으로 추정하기 위해 확정기간형연금을 선택한 연금수령자가 종신연금과 동일한 금전적 효과를 제공할 수 있는 목표수익률을 산출하였다. 나이가 많을수록 그리고 여자보다는 남자의 목표수익률이 높게 산출되었다. 결론적으로 남자(65세 이후) 그리고 여자(70세 이후)는 모두 가급적 빨리 그리고 저금리가 진전되면 될수록 종신연금을 구매하는 것이 더욱 유리함을 시사하고 있다.
With average future lifetime have been expended, retirement income have been of interest to many people. And there are many resources for retirement income. Among them, I think annuity is the most accessible facility easily we can. Annuity is classified to whole life annuity and annuity-certain, the former is to use mortality table, the latter is not to use mortality table. In the case of whole life annuity, the people who have a long life can get a mortality cross-subsidy from the people who have a short life. The people who have a long life could have the opportunity of hedging the longevity risk for themselves. But the people who have a short life and select other annuities besides a whole life annuity could become to give up the opportunity of hedging the longevity risk. Here we call it Mortality Drag(hereafter MD). This paper will compare whole life annuity and annuity-certain through MD. If the mortality rate will decrease, MD will decrease. And the result of this paper shows there is the situation of increasing MD in case of after 65-year-old male and 70-year-old female. Next, this paper do sensitivity analysis on MD related to interest rates. When interest rate changes by 1% ponit, MD changes on average by 35% in the male, by 37% in the female. The younger people are, the higher interest rate sensitivity. And the female than the male has higher interest rate sensitivity. And also, if the people want to have annuity-certain on same condition with whole life annuity, what target return of rate is? When the Department for Work and Pensions, Inrand Revenue, Modernising Annuities, 2002.interest rate of whole life annuity is 4%, target return of annuity certain is 455% in the 65-year-old male, 4.32%% in the 65-year-old female.
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Whole life annuity, Annuity-certain, Mortality table, Mortality Drag(MD), Target return
