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This paper aim to find the most appropriate financial variables to predict the insolvency or delistings of Kosdaq listed companies in advance. To meet this goal, it constructs data base three year terms - from the year of 2006 to 2008- of financial information over Kosdaq listed companies including delisted one to analyze the process of firm's insolvency. By using Logit and Survival model, this paper investigate the major financial variables to predict firm's failure three years ahead of firms delisting at annual base. The result applying a Logit model of financial data which is two years ahead of Kosdaq delisting, the year of 2007 shows that three major financial variables ranking in a row - equity capital turnover, fixed assets to stockholders’ equity and long-term liabilities, and debt ratio predict real Kosdaq delistings about 73.64% after the year of 2009. Second, the result of prediction against one year before delisting bring the outcomes that three major financial variables ranking in a row - total assets turnover, ROIC, and cost of sales weight forecast real Kosdaq delistings 83.8%. This research concludes two major points; i) the existence of valid financial variables predicting Kosdaq Delisting ahead, ii) different set of these variables across years. Hence, the outcomes of this paper provide Kosdaq Listed companies of a solid foundation developing the management guideline about controlling firm's insolvency and delisting from Kosdaq.
본 논문은 코스닥상장기업들의 부실화와 퇴출가능성을 사전에 예측할 수 있는 가장 적합한 재무변수를 찾아 기업들로 하여금 이 변수관리를 핵심 경영가이드라인으로 삼게 하는데 목적이 있다. 이를 위해 본 논문은 96개 코스닥상장기업을 표본(2009년 이후 상장실질심사를 통해 퇴출된 기업 29개 포함)으로 2006년부터 2009년까지의 재무데이터를 DB화하고 이에 퇴출결정모형인 Logit과 Survival Model을 적용하여 기업의 퇴출과 부실화를 예고해주는 핵심재무변수 추정을 시도하였다. 연구결과, 본 연구는 코스닥상장기업의 부실화 예측의 경우 2년까지는 유효한 예측치를 도출하였지만 그 이상 즉 3년은 한계를 보였으며 예측모형도 주로 Logit 모형이 타당한 결과를 가져옴을 발견하였다. 또한 본 연구는 코스닥상장기업의 경우 퇴출 2년전과 1년전 각기 3개의 서로 다른 재무변수들이 기업부실화와 퇴출을 예측하는 설명력을 발견하였다. 우선 퇴출 2년전에 기업의 퇴출과 부실화를 예측하는 주요 재무변수는 자기자본비율, 고정장기적합비, 부채비율이었으며 이들 세변수의 예측력은 76.34%에 달했다. 또한 퇴출 1년전에 기업부실화와 퇴출을 예측하는 주요 재무변수는 총자산회전율, ROIC, 매출원가비중이었으며 이들의 예측력은 83.8%에 이르렀다. 연구결과, 본 연구는 코스닥상장기업들이 2년치 재무데이터를 중심으로 이들 6가지 변수 중심의 경영가이드라인을 구축하면 서전에 기업부실화와 퇴출가능성을 차단할 수 있는 성과를 올릴 수 있는 시사점을 도출하였다.
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선행재무변수, 부실화 및 퇴출예측, 첨단벤처기업
