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본 연구는 국내외 기관투자가들의 투자지분 확대가 주가에 미치는 영향을 기업지배구조를 4등급으로 분류하여 살펴보았다. 사건연구방법론(event study)을 이용하여 지분확대 공시에 따른 주가반응의 차이를 분석하였고 실증분석 방법으로 기업지배구조 그룹별 CAR분석과, T-test분석을 사용하였다. 연구결과 국내 기관투자가들이 상대적인 정보의 우위를 바탕으로 투자지분 확대공시에 대해 주가의 비정상수익률이 외국인 기관투자가들에 비하여 높다는 사실과 국내 기관투자가, 외국인 기관투자가들은 정보비대칭성 문제를 줄이기 위하여 기업지배구조가 좋은 기업에 투자를 하며 기업지배구조가 좋은 기업들은 투자지분 확대에 대하여 높은 비정상수익률을 나타낸다는 것을 밝혀냈다. 이러한 연구결과는 정보 불균형 문제가 외국인 기관투자가 뿐 아니라 국내 기관투자가에게도 적용될 수 있다는 것을 의미한다. 국내외 기관투자가들은 기업지배구조의 개선을 추구하기 보다는 좋은 기업지배구조를 가지고 있는 기업에 투자를 한다는 사실은 기업지배구조 연구에 시사점을 제공할 것으로 본다.
This study examines the effects of equity ownership increase by institutional investors' on corporate governance and stock price In particular, with regard to the quality of corporate governance structure, I looked into the stock price impacts of domestic and foreign institutional investors' the equity ownership changes. The event study and t-test methods were used for the empirical tests. This study found that increase in Korean domestic institutional equity ownership has higher CARs than foreign equity ownership increase, partly attributable to an information advantage of domestic investors. In addition, it was found that firms with better corporate governance, CARs are more positive with regard to equity ownership increases by both domestic and foreign investors. We can extend the research. Both domestic and foreign investors' behavioral pattern difference can be studied depending on corporate governance structures.
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corporate governance, institutional investor, information asymmetry, foreign investor.
