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본 연구는 국내 중소기업들의 장단기 차입에 영향을 미치는 결정요인들을 실증적으로 분석하였다. 주요 분석결과는 다음과 같다. 첫째, 현금보유수준은 중소기업의 단기 차입에 부(-)의 영향을 미쳤다. 둘째, 중소기업의 장기 차입 결정에 유의한 변수로는 유동성(liquidity), 현금흐름의 변동성, 기업규모, 대주주 지분율, 투자기회, 연구개발정도, 수익성이었다. 셋째, 1인 대주주 지분율이 높을수록 외부차입보다는 내부자금을 선호하는 것으로 나타나 자금조달순위이론(pecking order theory)이 중소기업의 자본구조결정과정을 설명하는 데 부합된다고 사료된다.
The paper examines empirically on the determinants of long-term and short-term leverage in Korean SMEs(Small and Medium-sized Enterprises). Main test results are as follows. Firstly, the level of cash holding affects negatively the level of short-term leverage in Korean SMEs. Secondly, major determinants of long-term leverage are liquidity, variability of cash flow, firm size, ownership of major shareholder, opportunity of investment, research and development, and profitability. Thirdly, it is thought that the more shareholder has ownership, the more the shareholder prefers to use internal funds than to employ external funds, thus explaining well on determining process of capital structure in SMEs by using pecking order theory.
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Long-term and short-term leverage, The level of cash holding, Liquidity, Ownership of major shareholder, Pecking order theory
