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본 연구는 오랫동안 논쟁거리가 되어온 기업의 다각화전략에 따른 성과에 관심을 가지고 다각화전략의 가치관련성에 영향을 미칠 수 있는 기업지배구조와 회계투명성의 역할을 검증한다. 본 연구는 사업다각화에 따른 기업의 초과가치가 합리적이고 적시적인 다각화 의사결정과 투명한 정보 소통에 의해 영향을 받을 것으로 기대하고 기업지배구조와 회계투명성의 조절효과를 분석한다. 본 연구는 기업지배구조와 회계투명성을 조절변수로 포함하는 조절회귀분석을 수행한다. 사업부문을 2개 이상 영위하는 다각화된 기업군을 대상으로 기업지배구조와 회계투명성의 조절효과를 분석한 결과, 사업다각화 수준이 높을수록 초과가치가 감소하는 것으로 나타났다. 그리고 사업다각화와 초과가치간 관련성에 대한 기업지배구조의 조절효과가 발견되어 기업지배구조가 다각화 디스카운트를 완화시킨다는 사실을 확인하였다. 그러나 회계투명성의 조절효과는 발견되지 않았다. 본 연구의 결과는 대리인이론에 따른 다각화 디스카운트와 견제 및 균형을 통하여 효율적 의사결정을 유도하는 기업지배구조의 역할에 관한 증거를 제공함으로써 글로벌 경영환경에서 생존․발전해 나가기 위한 기업의 적시적이고 합리적인 다각화전략에 대한 시사점을 제공할 것으로 기대한다.
This paper examines whether corporate governance or accounting transparency affects the association between business diversification and firm's excess value. Based on the tenets of agency theory, this paper suggest that a good corporate governance system or high level of accounting transparency enhances a diversified firm's excess value. This paper perform the moderated regression analysis to test hypotheses of this paper and find the results as follows. Results show that for firm with sound corporate governance, higher level of business diversification results in positive excess value. Implementing good corporate governance is effective in improving the quality of diversification decision, so inducing the positive association between business diversification and excess value. However, the results of this study do not provide support for the moderate effect of accounting transparency. I expect that the finding of this study would provide the opportunity to lay emphasis on business diversification and implementation for corporate governance. An extension of this study including an alternative corporate governance or diversification measure would be induce more important implication for the effect of diversification on firm value.
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Business Diversification, Excess Value, Corporate Governance Structures, Accounting Transparency
