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본 연구는 2006년부터 2013년 4월까지의 일별데이터를 표본으로 하여 우리나라 금융시장의 움직임을 설명하는 요인을 분석한다. 2007-08년 세계금융위기 전후와 2010년 유럽금융위기 전후를 기준으로 국내 금융시장 상호 관계 변화를 분석하고 또한 미국 금융시장 요인이 한국 금융시장에 미치는 영향을 분석한다. 본 연구에서 분석한 결과를 요약하면 다음과 같다. 첫째, 국내 금융시장 상호 관계 분석 결과 전체 분석 기간에서 CDS 수익률, KOSPI200수익률, 국채 3년 금리의 수익률 간에는 양방향으로 선행하는 관계가 나타나며 특히 CDS수익률은 세부 기간에서도 KOSPI200 및 국채 3년 금리의 수익률에 대해 선행하는 것으로 나타나 CDS가 국내 금융시장의 선행지표로 유용한 것으로 추론된다. 둘째, 미국시장 요인 영향력 분석 결과 국내 주식시장은 S&P500 수익률, CDX수익률, VIX 수익률및 미국 국채 5년 금리 수익률이 미치는 영향력이 큰 것으로 나타나며, 채권시장은 미국 국채 5년 금리, S&P500 및 CDX의 수익률이 미치는 영향력이 크다. 한국 CDS 수익률에 주된 영향을 미치는 요인으로는 S&P500, CDX 및 VIX의 수익률이 큰 것으로 나타난다. 전체적으로 볼 때 국내 금융시장 간에는 CDS가 주식시장과 채권시장에 미치는 영향력이 큰 것으로 나타나며, 미국 시장요인이 국내 금융시장에 미치는 영향력이 증대하고 있으며 특히 세계 금융위기 이후 그 영향력이 더욱 크게 나타나고 국내 시장과 국제(미국) 시장간 동조화 현상이 점차 두드러지는 것으로 추론된다.
This research studies the movement of capital market of Korea based on the daily data from 2006 to April, 2013. This study analyzes the mutual relationship between domestic capital markets before and after 2007-08 financial crisis and also analyzes how international market centered around the US influence Korea’s capital market. The main results can be summarized as follows. First of all, during the research period, CDS, KOSPI200, 3-year government bond yield cause both ways and CDS, especially, precedes about KOSPI200 and 3-year government bond yield within each sub-period. Therefore, it is safe to infer that CDS is the leading indicator of domestic capital market. Secondly, the analysis on influence of U.S. market shows that S&P500, CDX, VIX, 5-year US government bond have a huge influence on the korean stocks market and the korean bonds market is highly affected by the 5-year U.S. government bond, S&P500 and CDX. The analysis also suggests that CDS is the major driving factor of S&P500, CDX and VIX. Overall, within the domestic capital market, CDS is the most influential on stocks and bonds market. Influence of the international market on domestic capital market has been increased especially after the 2007-08 financial crisis. Finally, the synchronization between international and domestic market has been stand out.
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2007-08 financial crisis, CDS, CDX, market interaction, TED spread, VIX, VKOSPI
