초록 열기/닫기 버튼
본 연구는 대리인이론 관점에서 대리인문제와 기업의 지배구조가 기업의 부동산 보유정책에 미치는 영향을 분석하였다. 기업이 보유한 부동산을 사업용 부동산과 투자부동산으로 구분하여 그 영향관계를 비교분석하였다. 표본기업은 2004년부터 2013년까지 한국거래소 유가증권시장에 상장된 기업 중에서 총 4,745개를 사용하였고, 패널자료회귀모형과 내생적 전환회귀모형을 사용하였다. 분석결과를 요약하면, 첫째, 내부지분율이 증가하면 내부자와 외부주주의 이해가 일치하여 기업가치에 기여할 수 있는 사업용 부동산의 비중이 증가하지만, 한편으로는 경영자안주현상도 나타나서 투자부동산의 비중도 증가한다는 것을 알 수 있었다. 이러한 영향관계는 지배구조의 특성에 의해 영향을 받지 않는 것으로 이해되었다. 둘째, 지배가족 구성원이 경영에 참여하는 경우에는 사업목적보다는 투자목적의 부동산이 증가한다는 것을 알 수 있었다. 또한 지배구조가 취약한 기업에 지배가족의 구성원이 경영에 참여하는 경우에는 사업활동에 필요한 사업용 부동산의 증가보다는 다른 자산의 증가가 더 많이 이루어지기 때문에 사업용 부동산비율이 감소한다는 것을 알 수 있었다. 셋째, 우리나라 기업의 경우 잉여현금흐름이 발생하면 부동산보다는 다른 자산을 더 많이 증가시켜 부동산보유비율이 하락한다는 것을 알 수 있었다. 특히 지배구조가 취약한 기업에서는 투자부동산비율의 하락에 더 큰 영향을 미친다는 것을 알 수 있었다. 이러한 결과로부터 대리인문제와 기업지배구조가 기업의 부동산보유정책에 영향을 미치고, 특히 취약한 지배구조기업에서 대리인문제가 기업부동산보유정책과 더 많이 연관이 된다는 것을 알 수 있었다. 따라서 지배구조가 취약한 기업에 대해서는 정부나 시장에서 보다 체계적으로 기업의 부동산보유정책을 관리하고 통제할 필요가 있다는 것을 알 수 있었다.
This study investigates that the effect of agency problem and corporate governance on corporate real estate policy using the panel data regression model and endogenous switching regression model. For samples, we used the cross-section and time series data on total 4,745 Korean listed companies for 10 years, from 2004 to 2013. According to analysis, we find that agency problem and corporate governance significantly affect on corporate real estate policy, especially in weak corporate governance regime(WCG). Insider ownership affects on real estate for business and investment property. The CRE ratio increases as insider's share becomes higher because of agency problem. If a member of large shareholder’s family participates on director board, investment property ratio is increasing. In addition, we find that as the free cash flow increase in WCG firms, the investment property ratio decreases because of agency problem. As results we conclude that agency problem affects on CRE policy, and agency problem connected with CRE policy is distinct difference between SCG and WCG.
키워드열기/닫기 버튼
agency problem, corporate governance, CRE, panel data regression analysis, endogenous switching regression model
