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본 연구는 자동차 부품기업이 외부 환경변화에 어떻게 영향을 받는가를 알아보기 위하여, 상장부품기업을 대상으로 2,693개의 패널표본을 구성하여 회귀분석 하였다. 종속변수로는 부품기업의 주가 수익률로 하고, 통제변수로는 기업의 규모, 업력으로 하고, 독립변수로는 장.단기 금리, 환율(원/달러, 원/엔), 원재료(철강, 나프타), 유가, 완성차 업체의 수익률로 설정하였다. 기업의 실적은 주가에 즉시 반영된다는 효율적 시장 가설(Efficient Market Hypothesis)에 기초하여 외부 환경 변화가 부품업체의 경영성과에 어떻게 영향을 미치고 있는지를 실증 분석하였다. 분석결과 장.단기 금리의 주가 수익률에 대한 영향은 단기금리의 경우 부(-), 장기 금리에 대하여는 정(+)의 관계를 갖고 있다는 것을 확인할 수 있었다. 환율에 대하여는 원/달러는 유의하지 않았지만, 원/엔에 대하여는 주가수익률에 부(-)로 유의한 결과를 얻었다. 이는 아직도 자동차 부품산업이 부품 소재 등 일본의 의존도가 높다는 것을 보여준다. 원자재(철강)는 주가 수익률에 부(-)의 영향을 주고 있다. 원자재 상승에 대한 원가 반영이 안 되어 경영악화가 될 것이라는 것을 시장에서 우려하기 때문이라고 추론할 수 있다. 원자재(나프타)는 주가수익률에 증감률 분석 시 부(-)의 영향을 주고, 변동률 분석 시 정(+)의 영향을 주었다. 이는 장기적으로는 원자재(나프타) 가격이 상승하여 경영성과에 악영향을 주지만, 단기적으로는 경기가 좋아져 원자재(나프타) 가격 상승과 동조하여 주가수익률이 높아지는 동조현상을 보인다고 추론할 수 있다. 원유는 증감률에서는 주가수익률에 정(+)의 영향을 주고 변동성에 부(-)의 영향을 주는데, 이는 신흥공업국의 빠른 경제성장에 의한 유가 수요증가에 따른 세계경제 회복 및 성장으로 주가가 상승한 것으로 유가와 주가가 동조 현상이 나타난 것으로 볼 수 있다.
As most small & medium auto parts manufacturers experienced sharp increases in material costs due to the two major factors (increase in the commodity price AND depreciation of the exchange rate), they have not been able to reflect such factors in their prices and accordingly suffered from worsened profitabilities. In this study, the correlation between such margin deterioration and financial data & external environment will be analyzed in depth. In order to analyze how auto parts manufacturers are affected by their external environments, certain variables are to be set as follows; 1) Dependent variables: P/E ratio, 2) Control variables: business size, business experience, and 3) Independent variables: short-term & long-term interest rate, exchange rate (KRW/USD, KRW/JPY), raw materials (steel, naphtha), oil price, car makers' average profitability. Based on the efficient market hypothesis (EMH) asserting that a company's earnings are directly linked to its stock prices, the effects of certain changes in the external environment on a parts manufacturer's business performance were analyzed in depth. The results from the such analysis can be summarized as follows. It was discovered that the effects of the short-term and the long-term interest rate on the P/E ratio would have a negative correlation and a positive correlation, respectively. With respect to an exchange rate, there was no meaningful correlation between the KRW/USD rate and the P/E ratio; however, there was a negative correlation between the KRW/JPY rate and the P/E ratio. This implies that most auto parts manufacturers in Korea still heavily depend on Japanese auto parts manufacturers. Such raw materials as steel have negative effects on the P/E ratio. It can be inferred that financial markets concern about the uncertainty that increases in raw material (steel) prices won't be properly reflected in prices of such products produced by small & medium auto parts manufacturers and that their profit margins will be consequently deteriorated. Such raw materials as naphtha had negative and positive effects on the P/E ratio for the analysis of the percentage change and the fluctuation rate, respectively. This indicates that although the increase in raw material (naphtha) price will impact each auto parts manufacturer's business performance in the long term, such increase may stimulate the economy in the short term and accordingly drive up the P/E ratio. The percentage change in oil price had a positive effects on the P/E ratio while its volatility had a negative effect on the P/E ratio. This implies that stock prices, coupled with the increase in oil price, go up as many investors anticipate the rebounding of the global economy due to increasing demand for oil caused by speedy growth in newly industrialized countries.
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automotive parts industry, raw materials, exchange rate, business performance
