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본 연구는 자본시장 개방을 전후하여 시장지수 차원이 아닌 개별기업의 차원에서 주가상승효과(revaluation effect), 변동성(volatility)과 국제시장과의 상관성(correlation)의 변화를 분석하였다. 실증분석결과, 시장전체의 움직임을 나타내는 지수에 비해 개별기업의 주가에 자본시장의 개방에 따른 변화가 더욱 뚜렷하게 나타난 것을 확인하였다. 또한, 기업의 규모, 주식의 유동성 등 개별기업의 특성이 자본시장 개방의 효과에 영향을 미치는 변수로 작용하는 것으로 나타났다. 이를 통해 본 연구는 자본시장 개방과 이에 따른 외국자본의 유입이 개별기업의 차원에서 주가에 미치는 영향을 이해하는데 기여하였다.
This paper studied the impact of capital market liberalization on individual securities. Although many previous studies examined the impact of capital market liberalization, very few research was conducted at the individual firm level. Therefore, this paper can provide new meaning of capital market liberalization to investors and listed firms through the empirical analysis of revaluation effect, of change in volatility and of correlation with international market at the individual firm level. Our test results with Korean stock market data indicates that the impacts of capital market liberalization such as the revaluation of stock price, the increase in volatility, and the increase in correlation with international market are more significant at the individual firm level compared to overall market level. We also found that firm specific factors such as size and liquidity of the firm contribute to deciding the significance of the capital market liberalization impact on individual securities.
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Capital Market Liberalization, Revaluation Effect, Volatility, Correlation.
